事件：8月30 日公司披露2022 年半年度业绩报告，2022 年H1 实现营业收入65.73 亿元，同比+2.98%；归母净利润4.71 亿元，同比-20.41%；扣非归母净利润4.01 亿元，同比-9.00%；销售毛利率21.39%，同比-3.24pct，环比-1.12pct。

    Q2 实现营业收入32.15 亿元，同比+0.86%；归母净利润2.20 亿元，同比-37.85%；扣非归母净利润1.86 亿元，同比-21.37%；销售毛利率20.65%，同比-3.50pct，环比-0.45pct。

    点评：

    新能源业务收入翻倍增长，业绩短期承压。2022 年H1 公司新能源业务收入达13.24 亿元，同比+103.38%，占营业收入的比重为21.18%，同比+10.98pct。分地区来看，2022 年H1 国内实现收入29.05 亿元，同比+10.24%，占营业收入的比重为44.19%，毛利率为29.32%，同比-5.67pct；海外实现收入3.65 亿元，同比-2.12%，占营业收入的比重为55.81%，毛利率为14.91%，同比-1.55pct。上半年营收和毛利率承压主要系3、4 月份上海等多地疫情所致，展望未来，我们认为公司将受益于购置税优惠政策下车市的高景气度。

    受疫情影响各业务收入增速放缓，轻量化业务收入同比+29%，表现较好。

    分产品来看，2022 年H1 空悬业务实现收入3.00 亿元，同比+1.36%，毛利率为21.55%，同比-10.00pct；轻量化业务实现收入4.73 亿元，同比+28.93%，毛利率13.66%，同比-5.33pct；热管理业务实现收入17.83亿元，同比+2.50%，毛利率为16.09%，同比-2.08pct；橡胶业务实现收入14.90 亿元，同比-0.54%，毛利率为17.52%，同比-2.74pct；密封业务实现收入14.20 亿元，同比+4.10%，毛利率为32.62%，同比-4.43pct。

    空悬、轻量化、热管理三大增量业务营收逆势增长，期待下半年收入和毛利率的回升。

    执行海外企业并购业务国内落地战略，对应子公司营收与净利润承压。

    2022 年H1 公司积极推进海外企业并购业务的国内落地战略，分子公司来看，无锡嘉科和安徽嘉科合计实现收入2.72 亿元，同比-11.69%，净利润为0.49 亿元，同比-22.22%；安徽威固实现收入1.11 亿元，同比+12.12%，净利润为0.11 亿元，同比-34.38%；安徽特思通实现收入2.59亿元，同比+23.92%，净利润为0.18 亿元，同比+19.20%；安徽安美科实现收入0.37 亿元，净利润-0.03 亿元。我们认为国外并购企业的优秀技术结合国内广阔市场，未来有望取得较好成绩，短期业绩承压不改长期向好趋势。

    订单充沛，2022 年以来空悬、轻量化、热管理三大增长业务共获定点达125 亿元。定点方面：1）空悬业务2020 年以来已获项目定点累计达 66.51 亿元，其中2022 年1-8 月共获得定点40.71 亿元，占总定点的61.21%；AMK 中国（安徽安美科）主营空悬的ECU 控制程序和空气供给单元，截止至7 月28 日已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单，总值达54.6 亿元；2）轻量化业务2020 年以来已获项目定点累计达109.28 亿元，其中2022 年1-8 月共获得定点73.62 亿元，占总定点的67.04%；3）热管理业务2020 年以来已获项目定点累计达59.79 亿元，其中2022 年1-8 月共获得定点10.71 亿元，占总定点的17.91%。客户方面，公司十大客户包括大众、通用、福特、长安、比亚迪等优质厂商，前十大客户总销售额为33.20 亿元，同比-16.73%，前十大客户营收占比为50.51%，同比-11.95pct。公司在手订单充沛，空悬、轻量化、热管理三大增量业务收入增长有坚实基础。

    盈利预测与投资评级：公司是国内领先的非轮胎橡胶龙头，传统业务（橡胶、密封）为公司带来了稳定性与确定性，增量业务（空悬、轻量化、热管理）为公司带来了增长空间与看点。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为10.57 亿元、13.98 亿元和16.99 亿元，对应EPS 分别为0.80、1.06、1.29 元，对应PE 分别为22 倍、17 倍和14 倍。

    风险因素：原材料价格波动、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！