本报告导读：

    公司22年H1业绩符合预期，家用空调业务改善明显，央空维持稳定增长；Q2收入增速承压，利润下滑，期待后续成本端压力缓解带来的改善。

    投资要点：

    投资建议：维 持“增持”评级，上调目标价至17.12 元。公司业绩符合预期，维持公司22-24 年盈利预测，归母分别为11.8、14.53、18.26亿元，对应EPS 分别为0.87 元、1.07 元、1.34 元，同比+21%/23%/26%。

    考虑新能源车热管理业务并表，给予23 年16xPE，略高于行业估值中枢水平，对应目标价17.12 元

    业绩符合预期：公司2022 年上半年实现营业收入383.07 亿元，同比+18.15%，归母6.20 亿元，同比+0.79%；其中2022Q2 实现营业收入200.03 亿元，同比+8.19%，归母3.54 亿元，同比-10.91%。

    暖通空调业务稳健提升。暖通空调：1）中央空调保持优势地位。公司披露海信日立子公司22H1 营收为100.47 亿元，同比+14.33%，根据产业在线数据，22H1 行业销额增速为4.46%，公司表现显著优于行业，同时海信日立份额占比达到12.79%，同比+0.63pcts。2）家用空调改善明显，出口显著增长。根据产业在线数据，公司22H1 家用空调内外销量分别同比+6.3%、+28.3%，份额+0.3、+2.1pcts，通过与央空业务的渠道打通、资源共享，公司抓住上半年行业竞争趋缓的机遇实现家空业务规模的明显改善。

    盈利能力承压，期待Q3 成本压力缓解。22Q2 毛利率同比承压-1.2pcts，原因除成本端压力外，相对低毛利的三电业务占比大幅提升（所属其他业务毛利率13.3%），一定程度导致收入结构受影响。

    风险提示：疫情扰动抑制线下消费与渠道拓展、原材料价格下行趋势

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