本报告导读：

    　　受市场调整影响的投资业务净收入下滑79%拖累整体业绩；公司持续巩固资管优势更好把握居民财富管理增长机遇，场外衍生品业务增速迅猛，有望实现超预期发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持” 评级，维持目标价23.44 元/股。公司2022 年上半年营业收入/归母净利润119.26/41.98 亿元，同比-28.3%/-28.7%；加权平均ROE（非年化）同比-1.97pct 至3.90%，业绩基本符合预期。考虑到当前市场波动情况，我们略微下调公司盈利预期为22-24 年EPS 为1.32/1.69/2.02 元（调整前为1.37/1.73/2.04 元），维持目标价23.44 元/股，维持“增持”评级。

    　　受市场调整影响的投资业务净收入下滑79%拖累整体业绩，投行业务逐步恢复，同比增长5.30%。1）受市场调整影响，公司投资业务同比下滑78.96%至9.83 亿元，贡献了调整后营收下滑总量的78.36%，成拖累整体业绩的最大因素；拆解来看，受市场调整影响，投资收益率同比下滑1.84pct 至0.39%带来整体收益的大幅下降；金融资产规模则环比增长16.20%至2741.54 亿元。2）公司投资银行业务逐步恢复，同比增长5.30%至2.74 亿元，是主要业务中唯一实现正增长的板块，对调整后营收增量贡献0.29%。

    　　公司持续巩固资管优势更好把握居民财富管理增长机遇，场外衍生品业务增速迅猛，有望实现超预期发展。1）公司资管优势显著，不断巩固产品端核心能力，将持续驱动财富管理业务链盈利增长；2）公司衍生金融资产环比增长246.43%至19.56 亿元，正大力加强团队、系统建设，提升产品策略及销售能力，机构业务有望加速发展。

    　　催化剂：居民财富管理需求高速增长。

    　　风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。

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