金盘科技发布2022 年半年报，2022H1 实现营业收入19.75亿元，同比增长32.34%；实现归母净利0.96 亿元，同比下降14.89%。其中2022Q2 实现营业收入10.55 亿元，同比增长14.06%；实现归母净利0.54 亿元，同比下降17.05%。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，盈利能力有望持续修复

    　　公司2022H1 营业收入持续高速增长，但受到疫情波动以及大宗商品上涨等因素影响，公司归母净利润同比有所下滑。其中2022Q2 公司毛利率为18.96%，环比提升0.72pcts；净利率为5.08%，环比提升0.52pcts，均有所改善。我们预计随着主要原材料价格回落以及产能逐步释放，公司的盈利能力有望进一步修复。

    　　新能源业务收入与新订单快速增长

    　　公司2022H1 新能源领域业务实现营业收入9.6 亿元，同比增长45.97% ， 持续快速增长， 目前已占主营业务收入的48.86%，其中太阳能业务与储能业务表现突出，收入分别较上年同期增长287%和158%。

    　　2022 年 1-6 月，公司订单金额 29.95 亿元（含税），较上年同期增长 42.00%，其中，在新能源、工业企业电气配套、高端装备等领域订单均呈不同幅度增长，新增国内客户 327家，订单数量 391 个，创造订货金额 11.47 亿元。

    　　高压直挂储能系统投入运营，数字化工厂提供产能保障

    　　公司依托上海交通大学在电力电子和储能领域的技术优势，形成紧密的产、学、研战略合作。2022 年 7 月公司发布了全球首例中高压直挂全液冷热管理技术的储能系统，同时推出低压储能系统等系列产品，覆盖了储能全场景的应用，35kV 高压直挂储能系统采用交流组串通过电抗器直接运行于35kV 电力系统中，无升压变压器，提高了系统循环效率；采用液冷技术，电池和 PCS 的散热能力大大增强，提高的电池和 PCS 的使用寿命，同时，电芯的温度一致性好，克服了电池的短板效应，提高电池系统的容量利用率。

    　　同时，公司桂林数字化工厂全面达产后将形成1.2GWh 的产　　能，随着公司武汉储能系列数字化工厂建成投产之后，公司合计可实现储能产品年产能3.9GWh，为储能业务的拓展提供稳定的产能保障。

    　　盈利预测

    　　公司半年报符合预期，我们继续看好公司储能业务的发展，预计公司2022-2024 年收入分别为43.31/55.69/71.98 亿元，EPS 分别为0.79/1.31/1.84 元，当前股价对应PE 分别为38/23/16 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　储能业务推进不及预期；风电及装机光伏装机不及预期；可转债项目进展不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；大盘系统性风险。

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