本报告导读：

    　　公司2022年Q2业绩略低于预期，短期主要受疫情等管控政策影响，但长期增长无虑。维持盈利预测，维持“增持”评级，上调目标价为39.75 元。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。由于短期受疫情扰动，但长期增长趋势确定。我们维持2022-2024 年EPS 分别为1.12/1.59/2.36 元，增速分别为48%/42%/48%，上调目标价为39.75 元（未来3 年复合增速达46.00%，公司核心产品与BASF 紧密绑定，给予2023 年25 倍PE）。

    　　22Q2 受疫情影响，略低于预期。22Q2 实现营收1.50 亿元，环比-15.73%，系上海疫情影响下，针对主要客户发货受阻等原因。公司实现归母净利为0.42 亿元，同比-6.14%，环比+27.3%，扣非后归母净利为0.29 亿元，环比-9.38%。主要系人工费用增加，天然气价格上涨，以及大连疫情减产后带来的单位间接制造费用增加。

    　　受疫情影响，中国重卡上半年需求平淡。根据中汽协，2022 年1-6 月重卡销量38 万辆，同比-63.61%，系疫情等国内管控政策影响。在重卡销量走弱的情况下，上半年配套的重型车柴油脱硝催化剂同样表现一般。我们预计随着稳经济与增长的政策不断推出，预计重卡及其配套消费将会逐步改善。

    　　卫星化学HPPO 项目稳步推进。卫星化学子公司江苏嘉宏新材料已于6 月底完成了PO 精馏塔的吊装，并于8 月底进入到了高架火炬塔架安装的最后冲刺阶段，预计该项目的顺利实施也将为公司的HPPO催化剂业务带来助力。

    　　风险提示：产品需求不及预期，原材料价格大幅提升

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