事件：公司发布《2022 年半年度报告》。

    　　新能源领域收入翻倍增长，2022H1 公司业绩表现亮眼。2022H1 公司实现营收11.54 亿元，同比+60.53%；实现归母净利润3.47 亿元，同比+125.05%。具体来看，2022H1 工控及电源领域收入5.66 亿元，同比+12.98%；新能源领域收入5.47 亿元，同比+197.89%；变频家电及其他业务收入0.41 亿元，同比+19.74%。新能源领域收入占比大幅提升，由2021 年的33.48%提升至2022H1 的47.38%。

    　　上半年IGBT 紧缺延续，公司毛利率持续提升。2022H1 公司毛利率40.89%，同比+6.47pct；净利率为30.15%，同比+8.68pct。2022H1 新能源汽车和光伏风电等领域需求强劲，全球IGBT 产能仍处在供不应求状态，公司毛利率维持在较高水平。期间费用率方面，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.09%、2.47%、6.78%和-4.42%，同比分别-0.05pct、-0.06pct、+0.56pct 和-4.44pct。

    　　车规级IGBT 模块持续放量，SiC MOS 开始大批量装车应用。2022H1公司车规级IGBT 模块合计配套超50 万辆新能源汽车，其中A 级及以上车型超过20 万辆。2022H1 公司应用于乘用车主控制器的车规级SiCMOSFET 模块开始大批量装车应用，同时公司新增多个使用车规级SiCMOSFET 模块的800V 系统的主电机控制器项目定点。此外，公司第七代微沟槽车规级650V/750V IGBT 芯片通过客户验证，下半年开始批量供货。

    　　光储IGBT 市占率大幅提升，1200V 模块在地面电站开始批量出货。

    　　2022H1 公司继续深耕光伏储能行业，使用自主芯片的650V/1200V 单管IGBT 和模块为户用型、工商业、地面电站提供从单管到模块全部解决方案，已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商，同时，公司应用于光伏行业的1200V IGBT 模块在1500V 系统地面电光伏电站和储能系统中开始批量应用。

    　　盈利预测：

    　　我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为7.8/11.21/15.5 亿元，对应8 月26 日股价PE 分别为85/59/43 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　新能源车需求不及预期、光伏装机量不及预期、新产品研发不及预期。

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