投资事件：公司发布2022 年中报：收入4.49 亿元，同比增长35.83%，归母净利润2,265.74 万元，同比增长35.14%，扣非归母净利润203.64 万元，同比增长43.43%。

    　　多行业收入高速增长，公司业绩成长性良好。从行业收入分类来看，特种领域实现收入1.45 亿元，同比下降35.49%；航天测运控实现收入0.20 亿元，同比增长144.97%；智慧政府业务收入1.74 亿元，同比增长305.30%；气象生态业务收入0.60 亿元，同比增长71.38%；企业能源业务收入0.43 亿元，同比增长673.36；其他业务收入746.

    　　77 万元，同比下滑45.66%。由于疫情管控对特种领域项目实施造成一定负面影响，导致该行业收入同比下降。但智慧政府、企业能源等领域实现高速增长，带动公司业绩整体呈现良好成长性。

    　　公司重视研发投入，丰富产品体系生态，提升市场竞争力。报告期内，公司继续加大产品创新研发投入力度，研发投入规模高达1.06 亿元，同比增长97.26%，占收入比例高达23.71%，其中研发支出费用化规模达0.77 亿元，同比增长64.39%。目前公司已经构建涵盖线上与线下丰富的产品体系，满足不同客户差异化的需求。线下产品方面，公司重构形成了“1+1+1+N”的产品体系架构；线上产品方面，公司已经成功推出GEOVIS Earth 星图地球、GEOVIS Earth DataCloud 星图地球数据云、GEOVISEarth Dev 星图地球开发者平台、GEOVIS Earth Studio 星图地球工作室等线上产品。

    　　公司产品生态体系不断丰富，市场竞争力不断增强。

    　　打造线上服务生态，有望实现商业模式转变。公司已经成功推出星图地球、星图地球数据云、 星图地球开发者平台、星图地球工作室等系列线上产品，初步搭建时空大数据服务（DaaS）、时空分析云平台服务（PaaS）、在线数字地球服务（SaaS）在内的数字地球服务体系。后续公司有望从项目收费的商业模式往产品订阅、数据服务等商业模式转变。并且线上服务生态能够更好满足B 端和C 端需求，实现业务范围的拓展，打开业务成长空间。

    　　投资建议：我们预计2022/2023/2024 年收入分别为15.39/22.25/31.68 亿元，归母净利润分别为3.00/4.29/6.10 亿元，对应PE 56.7/39.6/27.9 倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢

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