本报告导读：

    　　公司业绩处于预告中值，积极转型旅游，公告拟资产注入有望带动旅游业务超预期。

    　　投资要点：

    　　维持增持” 评级。公司积极转型旅游，拟注入三峡大坝等优质旅游资产，落地后将丰富产品供给，带来产业链联动，叠加疫情修复弹性，长期有望带动旅游业务增速超预期。考虑疫情反复下调2022-24 年EPS 至0.08（-62%）/0.25（-11%）/0.31 元，维持目标价8.25 元。

    　　业绩简述：2022H1 营收11.12 亿元/-3.7%，归母净利-600 万元，2021年同期盈利4994 万元；扣非归母业绩1036 万元/-124.0%，处于此前业绩预告区间中值； ② 整体毛利率7.0%/-5.8pct ， 销售费率2.3%/+0.4pct，管理费率5.4%/+0.9pct。

    　　综合交通服务营收实现增长。2022H1 营收10.45 亿元/+1.81%。①商贸物流业务营收4.77 亿元，增幅40.78%，毛利率5.23%/-2.51%。公司与宜昌港务集团有限责任公司签订十年期云池货场经营合同，天元物流恩施公铁联运库正式投入运营。②乘用车4S 服务营收4.47 亿元/-21.34%，毛利率6.20%/+1.07%。公司现拥有经营门店13 家，经营包括东风日产、上汽大众等汽车品牌。

    　　旅游综合服务受疫情影响。2022H1 实现营收2684 万元/-78.84%。其中观光游轮、旅行社等业务营收分别减少83.81%与83.98%。公司拥有旅游客运车辆105 台、景区直通车线路10 余条、6 艘两坝一峡豪华观光游轮、12 艘普通游船。其中水路旅游产品 “两坝一峡”“长江夜游”观光线路是公司重点投入的旅游项目。

    　　风险提示：收购事项不确定性；安全营运风险；市场下行风险。

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