事件描述

    　　容百科技发布2022 年半年度业绩，2022 上半年实现营业收入115.53 亿元，同比增长221.62%；实现归母净利润7.36 亿元，同比增长129.27%；实现扣非净利润7.23 亿元，同比增长173.43%。

    　　折算二季度来看，预计实现归属净利润4.43 亿元，同比增长120.14%，环比增长51.2%；实现扣非净利润4.26 亿元，同比增长144.32%，环比增长43.9%。

    　　事件评论

    　　公司上半年预计实现正极出货3.75 万吨，同比增长80%以上，主要得益于2021 年底鄂州新基地投产带来的订单增量。盈利能力方面，估算三元正极材料单吨毛利3.96 万元/吨，同比单吨毛利提升明显，预计与产品结构升级、锂资源库存收益等因素有关。估算经营性单吨净利在2.04 万元/吨。

    　　拆分来看，公司二季度预计实现出货1.8-1.9 万吨，主要受4-5 月上海疫情对产业链排产影响，2 季度出货量环比保持稳定。盈利能力方面，估算经营性单吨净利在2.40 万元/吨，环比Q1 有一定提升，一方面高镍产品出货量增长带来产品结构优化，另一方面受益于锂镍资源价格波动影响，22Q2 锂价环比提升6-7 万元形成正面贡献，镍价下跌也带来业绩弹性。此外公司前期应收账款坏账造成0.18 亿元损失，非经常性收益0.16 亿元（主要来源于政府补助等0.15 亿元）。

    　　展望下半年公司业绩预计向好。订单方面，公司与某重要客户在2022-2025 年的累积订单量约70 万吨。公司2022 年产能主要匹配宁德时代（10 万吨）、孚能科技（3.6 万吨）等；2023 年公司在手订单主要来自宁德时代、孚能科技、亿纬锂能、蜂巢能源、SK On等。产能方面，海外韩国忠州项目1-1 期年产能0.5 万吨项目已完成竣工验收，1-2 期1.5万吨已封顶，年底有望实现2 万吨海外产能；国内仙桃一期3 万吨有望年底投产，前驱体新增3 万吨产能，整体年底有望形成25 万吨正极，9.6 万吨前驱体产能。其他正极材料方面，钠离子电池正极材料及磷酸锰铁锂加速布局，实现正极材料多产品覆盖。预计公司2022、2023 年18、25 亿元，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车销量不及预期；

    　　2、新技术产业化进程不及预期。

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