事件：

    　　2022 年8 月25 日，公司披露2022 年中报。公司2022 年上半年实现营业收入1.67 亿元，同比增长13.92%；归母净利润506.74 万元，同比减少44.71%；扣非净利润156.17 万元，同比减少80.4%。

    　　2022Q2，公司实现营业收入0.86 亿元，同比增长14.07%，归母净利润约166.05 万元，同比增长773.99%。

    　　事件点评

    　　22Q2 疫情下收入端稳健增长，毛利率持续提升2022Q2，公司营收实现0.86 亿元，同比增长14.07%，销售毛利率72.72%，达到过去三年最高水平。公司地处上海，上半年疫情各地散发，4-6 月生产和供应链管理面临较大困难。公司积极应对并采取优化措施，实现了收入的稳步增长。

    　　中高端设备持续放量，带动公司毛利率提升。2022 年上半年公司内镜设备销售收入1.53 亿元，同比增长17.7%，收入占比91.96%。公司由镜耗材销售收入0.13 亿元，同比下降13.9%，收入占比7.59%。

    　　预计公司中商端设备AQ-200 等产品收入占比持续提升。

    　　持续加强研发投入，静待AQ-300 推出

    　　2022 年上半年，公司研发费用约0.37 亿元，同比增长57.99%，研发费用收入占比约22.06%，同比提升6.15pp；研发人员提升至163人，研发人员占比22.89%。

    　　而且公司在多项设备中取得积极进展，包括：1）AQL-200L（AQ-200升级版）：已于22 年5 月获批，其应用多LED 光源及CBI 多光谱染色模式，进一步提升产品性能；2）AC-1：已于22 年1 月获批，其主要面对二级及以下医院复杂检查环境，提升产品适应性及可用性；3）AQ-300：目前处于送检阶段，预计有望在2023 年上半年获批上市。

    　　投资建议

    　　我们维持盈测不变，预计公司2022-2024 年收入端有望分别实现4.33 亿元、6.77 亿元、10.02 亿元，同比增长分别为24.7%、56.3%和48.0%，2022-2024 年归母净利润有望实现0.55 亿元、0.91 亿元、1.43亿元，同比增长分别为-4.1%、66.8%和56.2%。2022-2024 年对应的EPS 分别约0.41 元、0.68 元和1.07 元，对应的PE 估值分别为124倍、75 倍和48 倍，考虑到公司是国产软镜设备的龙头公司，品牌价值凸显，AQ-300 上市在即，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发及推广不及预期风险；

    　　市场竞争加剧风险。

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