事件：公司发布半 年报，实现营收26.3亿元，同比降22.4%；归母净利润0.99 亿元，同比增17.2%。基本每股收益0.13 元。

    　　点评：

    　　营收略有下滑，Q2 毛利率维持增长态势。Q2 实现营收/归母净利润13.15/0.73 亿元，分别同比-25.36%/+7.68%。公司营业收入下降主要由于显示材料板块收入下降；同时公司营业利润同比上涨，主要受益于应用材料板块利润大幅增长。2022Q2 毛利率上升至18.1%，同比增加3.9pct，环比增加3.32pct。

    　　显示材料板块上半年业绩承压。公司凭借着在电子玻璃方面的资源优势，已形成紧密的上下游产业链协同关系，延伸出一体化模组较为完整的显示产业链。报告期内显示材料主体子公司深圳国显实现营收17.62亿，同比-32.80%。显示材料板块收入下滑的原因为长三角、珠三角等电子产业聚集区域的疫情及封控影响了供应链的成本、效率及客户的产能安排；疫情期间产品更新换代需求减弱，宏观经济形势也影响了消费信心。

    　　新材料版块业绩高增。报告期内公司新材料业务板块取得大幅增长。新材料方面，电熔氧化锆持续保持行业第一；稳定锆成为维苏威全球首供；球形材料不断释放产能，产销量同比增长46.2%；纳米锆成功导入新能源龙头企业；抛光粉成功进入头部企业供应链，实现大批量供货；开发出固相法钛酸钡，关键指标达到国内先进水平；高纯合成二氧化硅中试线整体建设完成，核心设备自主设计，实现国内首创。

    　　公司不断提高技术工艺，定增获批持续扩大产能。报告期内，UTG 原片一次成形技术获得授权发明专利；公司投资建设的年产5000 吨高纯合成二氧化硅项目正在按计划推进中，产品纯度可达6N-7N,项目建成后将填补国内空白。2022 年8 月22 日公司拟定增募不超15 亿获批，主要用于投资UTG 二期项目、深圳国显新型显示研发生产基地项目。

    　　首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到2.3、3.5、4.7 亿元，同比增长48%、52%、33%，对应估值34、22、17 倍。

    　　风险提示：下游需求不及预期；估值及盈利预测不达预期。

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