核心观点：

    　　事件：8 月30 日，公司公告2022 年上半年度实现营业收入81.91 亿元，同比增长22.93%；实现归母净利润15.09 亿元，同比增长35.45%；实现扣非归母净利润14.73 亿元，同比增长34.95%。

    　　点评：下游需求高景气、深挖民用新业务增长点、调增集团关联销售，互连解决方案龙头企业发展可期。营收端，2022H1 公司电连接器及集成组件、光器件与光电设备和流体、齿科及其他产品分别实现营业收入63.49/13.51/4.91 亿元，同比增加22.52%/16.21%/54.16%。报告期内，公司深挖新能源汽车、数据中心等领域新业务增长点，例如新能源汽车领域渗透率不断提升，在各主流车企获得多点突破，实现多项重点客户/车型项目定点。报告期内，公司积极推进华南产业基地项目工程建设，基础器件产业园项目一期全面开工，德国子公司正式实现商业运营，加快欧洲市场拓展，越南子公司正式成立，产线建设有序进行。盈利端，归母净利润增速高于营收，主要系期间费用下降，如财务费用从去年0.23 亿元降至本报告期的-1.20 亿元。毛利端，2022H1 公司毛利率较去年同期减少1.26pct 至37.55%，电连接器及集成组件、光器件及光电设备毛利率分别同比-1.77pct、+1.56pct 至40.74%、25.61%。费用端，22 年H1 期间费用率同比减少2.06pct 至15.02%。资产负债端，22 年H1 期末存货账面价值51.29 亿元，较上年同期增加42.02%；合同负债7.95 亿元，较上年同期增长108.36%。公司8 月30 日公告与航空工业下属单位22 年度预计关联销售额由26.67 亿元上调至31.42亿元，较21 年实际发生额增长62.05%，或反映下游高景气度持续。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计22-24 年EPS 分别为1.68/2.18/2.67元/股，结合可比公司估值，我们给予2022 年45 倍PE，对应合理价值75.55 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。

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