2Q22 归母净利润略高于预告中值，毛利率环比持续修复视源2Q22 营收47.93 亿元(YoY:+9.15%,QoQ：+14.49%)；归母净利润3.69亿元(YoY:+61.14%,QoQ：+19.67%)，略高于预告中值3.65 亿。Q2 公司通过开拓新品继续改善产品结构，同时把握面板价格回落机遇，推进供应链精细化管理及运营提效，盈利能力显著提升，Q2 毛利率同比+2.88pp，环比+1.64pp。随着国内疫情形势趋缓叠加旺季来临，下半年国内教育及会议市场有望回暖。长期而言，我们看好公司加速开拓海外市场和部件新业务，并培育电力电子、机器人等新领域业务，开辟新成长动能。我们预测公司22-24年归母净利润22.8/28.4/33.8 亿元（前值21.5/25.1/30.9 亿元），参考可比Wind 一致预期22 年PE 均值25x，基于公司新品开拓及清晰的海外业务增长前景，给予22 年29.4x PE，维持目标价96.59 元，维持“买入”评级。

    　　1H22: 液晶显示主控板卡营收稳健增长，海外与创新业务持续发力1H22 公司营收89.80 亿元(YoY: +12.8%)。分业务，受疫情影响国内教育/会议市场需求有所延后，H1 公司教育业务和企服业务营收分别为16.98/7.42 亿元(YoY: -24.5%/-2.7%),但公司维持国内龙头地位；海外业务延续高增长态势，营收21.06 亿元(YoY: +43.9%)；液晶显示主控板卡业务营收33.14 亿元(YoY: +30.9%)，其中智能电视板卡出货量在液晶电视板卡中占比同比提升5.5pp；部件新品和生活电器业务加速成长，同比增长65.6%/64.5%至1.99/3.10 亿元。得益于面板成本下滑及产品结构优化，公司盈利能力显著回升，H1 毛利率/净利率同增2.8/2.4pp 至27.24%/7.75%。

    　　交互平板完成新品迭代，电力电子、机器人等新市场拓展前景可期上半年，公司推出教育/企服平板新品，拓展细分领域，其中：1)教育业务(希沃)发力职业教育VR 实训一体机、家庭网课学习机，2)企服方面MAXHUB发布V6 系列新品，继续优化整机设计、显示参数、触控书写、音频视频、传屏联动等用户体验。部件业务上，我们看好公司通过加强变频控制、人机交互技术研发，提升生活电器业务竞争力。同时，公司已围绕主业积极培育LED、电力电子、计算设备和机器人等新业务，其中LED 业务上半年已实现收入2.33 亿元，电力电子方面已量产销售离网储能逆变器、便携式逆变器相关核心部件。我们继续看好下半年公司主业与新业务拓展齐头并进。

    　　交互智能平板业务龙头地位稳固，维持“买入”评级考虑到公司新业务增势良好，我们上调对部件新品和白电等业务收入预期，上调22-24 年归母净利润预测至22.8/28.4/33.8 亿元。基于公司在教育和会议方面强品牌优势且海外业务增长前景清晰，我们给予公司22 年29.4x PE，维持目标价96.59 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品开拓慢于市场预期，交互平板等市场竞争加剧。

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