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    8 月30 日，公司发布2022 年半年度报告及三季度业绩预告，报告期内实现营业收入436.03 亿元，同比增长43.96%；归属于上市公司股东净利润20.79 亿元，同比增长20.09%，预计2022Q3 归母净利润为17.5-22.5亿元，同比增长9.5%~40.7%。

    点评：

    宏观形势多变叠加下游需求放缓，毛利率略有下滑。2022 年上半年受国际地缘冲突及制裁、部分国家货币紧缩政策以及主要欧美国家通货膨胀高等不利因素，全球经济面临着日益严峻的下行压力，对终端消费市场形成了一定影响。2022H1 公司毛利率12.95%，同比下降1.46pct，其中精密零组件/智能声学/智能硬件毛利率分别为22.2%/9.1%/12.8%，同比下降1.16/1.33/1.32pct。

    VR 驱动业绩增长，新品放量看好长期成长。上半年受安卓手机需求疲软及声学设备订单下滑影响，公司精密零组件/智能声学收入分别同比下降6.13/1.24%，而VR 相关业务智能硬件营收达248.10 亿元，同比增长121.32%，占营业收入比重超50%，带动公司业绩增长。出货量上来看，2022 年Q1 全球VR 虚拟现实设备出货量约为356.3 万台，同比增长约241.6%，下半年随着Pico Neo4、Meta Quest 2 Pro、创维Pancake 1 等多款VR 产品的推出，有望给公司带来进一步增长。

    建立行业领先合作平台，加大研发投入助力增长。公司在2022 年上半年研发投入达到20.71 亿元，同比增长31.97%，占营业收入比重达4.75%，研发费用增长主要由于加大VR 虚拟现实及其他精密零组件领域内的投入，通过与头部客户合作建立多种技术相融合的产品研发和制造平台，结合优质人才支持产品的持续创新及研发，未来有望贡献新增长点。

    首次覆盖，给与“买入”评级：短期内由于宏观经济及下游需求的放缓，公司业绩承压，但随着VR 新品的不断推出，光学技术的进一步突破，公司长期成长可期， 我们预计公司2022-2024 年营收分别为968/1189/1386 亿元，同比增速分别为23.8%/22.8%/16.6%。

    风险提示：疫情反复下游需求不及预期，客户扩展不及预期

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