事件

    （1）公司披露2022 年半年报。2022 年上半年实现营业收入6.35亿元，同比增长13.60%，实现归母净利润0.51 亿元，同比增长-20.31%，扣非后归母净利润0.42 亿元，同比增长-27.58%。（2）收购河北力准机械制造有限公司53%股权的公告。

    简评

    Q2 业绩短期承压，看好新订单放量。2022 年H1 公司实现营业收入6.35 亿元，归母净利润0.51 亿元，扣非后归母净利润0.42亿元，同比增长13.6%、-20.31%、-27.58%。其中，Q2 实现营业收入2.82 亿元，归母净利润0.17 亿元，扣非后归母净利润0.12亿元，同比增长3.37%、-46.80%，-58.70%，环比增长-20.28%、-50.92%、-60.69%。2022 年H1 公司新能源项目逐步量产，但是Q2 局部地区疫情影响拖累了增速。利润端受子公司投资所形成的固定成本不断增加，研发投入增大，再加上电力、燃料等能源价格成本上涨显著承压。公司客户以博世、采埃孚、伯格华纳等海外客户为主，报告期内获得国内众多新能源主机厂直供订单，预计增加年收入3.2 亿元，用于配套比亚迪DMI 变速箱壳体、E3.0纯电平台和小鹏P7 BDU 端盖；获得转向系统新订单，预计增加年收入1 亿元。2023 年比亚迪E3.0 纯电平台电机壳体和长城柠檬DHT 平台端盖将陆续量产放量。同时，公司积极布局一体化压铸，积极购买9000T 压铸机。

    Q2 盈利能力下滑，研发费用率约9.34%。2022 年H1 公司销售毛利率23.35%，同比增长-5.04 个pct，净利率8.00%，同比-3.46个pct。Q2 公司销售毛利率20.57%，同环比分别-7.39、-5.01 个pct，净利率5.94%，同环比分别-5.60、-3.71 个pct。Q2 期间费用率13.26%，同环比分别-1.10、-2.22 个pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.47%、9.34%、4.77%、-3.32%，同比分别+1.18、+0.34、+0.41、-3.03 个pct，环比+1.11、+0.95、+0.80、-5.07 个pct。销售和管理费用增长主要细对应人员薪酬增加，财务费用变动主要系汇兑收益所致。

    收购非标装备机床制造企业，提升产线自动化生产效率。根据公司公告，公司拟以自有资金1.908 亿元收购河北力准机械制造有限公司53%股权。力淮机械以生产数控机床及功能部件为主，在国内非标装备领域处于领先地位，获得国内“专精特新小巨人”

    称号。力准机械拥有汽车连杆、冰箱压缩机缸体等多种数控机床 精密加工生产线，2021 年营收2.11 亿元，利润0.21 亿元。随着国内外业务不断拓展和自动化业务升级，公司对高端非标装备需求将逐步加大。收购目标公司控制权，本次收购完成后将有利于公司实现全球工厂高端非标装备的内部配套供应，加强产线自动化生产水平，提高生产效率。

    投资建议

    公司是国内铝制转向节细分龙头，随着产品结构优化、客户结构调整，以及新增产能释放，公司业绩有望持续增长。我们预计公司2022-2023 年归母净利润为1.6、2.3 亿元，对应当前股价PE 为33、23X，给予“买入”

    评级。

    风险提示

    原材料涨价风险；产能爬坡不及预期风险；下游汽车需求不及预期风险；新能源相关业务拓展不及预期风险。

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