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    　　8月26日，公司发 布2022 年半年报，实现营业收入5.04 亿元，同比增加43.7%；实现归母净利润0.69 亿元，同比增加97.91%；实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比增加122.41%；点评：

    　　营收稳定增长，利润进入释放期。公司2022 年H1 营收同比增加43.7%，其中Q2 实现营收3.21 亿元，同比增加34.97%，环比增加74.46%。尽管上半年疫情频发，但生产、供应链、发出商品确认等环节均未受到重大影响，整体营收呈现稳定增长趋势。公司上半年归母净利润0.69 亿元，其中Q2 实现归母净利润0.37 亿元，同比增加29.5%，环比增加15.63%。上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.94%/12.1%/8.53%/-1.19，同比下降0.61pct/-0.42pct/5.43pct/0.62pct，其中管理费用上涨是由于公司实施股权激励新增股份支付费用。

    　　在手订单充足，前道设备开始放量。随着公司前道涂胶显影机各项技术的突破与进步，客户认可度不断提升，今年新签订单充足。公司offline、I-line、KrF 机台均实现了批量销售，前道涂胶显影机获得了多家头部晶圆厂的小批量重复订单，包括I-line 和KrF 涂胶显影机。在前道物理清洗领域，公司生产的Spin Scrubber 设备已经达到国际先进水平，陆续获得中芯国际、上海华力、武汉新芯等多个前道大客户的批量重复订单，国内市占率稳步提升。在后道先进封装和化合物、MEMS、LED 等小尺寸领域，公司的涂胶显影设备和单片式湿法设备已成为众多一线大厂的主力量产设备。根据公司上半年的营收和合同负债测算，上半年新签订单同比大幅增长，展望全年会有显著的订单增量与业绩增长。

    　　定增落地，持续进行高端产品的研发与生产。公司今年上半年通过定增募集10 亿元进行上海临港研发及产业化项目和高端晶圆处理设备产业化项目（二期），在加强前道I-line与KrF 光刻工艺涂胶显影机、前道Barc（抗反射层）涂胶机以及后道先进封装Bumping制备工艺涂胶显影机的量产能力的基础上，进一步研发前道ArF、浸没式涂胶显影机以及单片式化学清洗机，不断提升产品性能与竞争力。

    　　维持“买入”评级。我们看好公司在国产替代背景下，不断攻克前道涂胶显影机和单片式清洗机的难点，提升产品性能，持续拓展市场占有率，实现营收与利润的快速增长。预计公司2022-2024 年实现营收13.71/19.81/24.86 亿元，归母净利润1.37/2.42/3.36 亿元，对应2022-2024 年PE 分别为144.33x/81.46x/58.74x。

    　　风险提示：新产品研发不及预期，客户导入不及预期，估值与盈利预测不及预

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