拟发行可转债募集资金不超过11.6 亿元，用于上海/合肥基地建设9 月12 日，新泉股份发布公告，拟发行可转债不超过人民币11.6 亿元，扣除发行费用后，用于公司上海基地升级扩建、合肥基地建设以及补充流动资金，规划投入5.08 亿元用于上海基地扩建，3.04 亿元用于合肥基地建设，3.48 亿元用于补充流动资金。内饰件行业对于属地化配套、成本管控、响应速度等要求较高，公司此次募投项目，便于进一步强化公司属地化配套优势、巩固客户关系，助力新项目拓展，把握核心客户放量带来的机遇。我们上调公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为4.6（+0.7）/7.5（+1.8）/10.4（+2.8）亿元，EPS 为0.94（+0.14）/1.53（+0.36）/2.13（+0.56）元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为47.5/29.0/20.9 倍，维持“买入”评级。

    　　扩建上海基地满足上海整车客户Tier 0.5 级客户需求，提升客户粘性公司上海基地扩建项目选址临港奉贤园区，规划建设期2 年。公司是国内内饰件公司中稳扎稳打、内生成长的典范，在规模逐步壮大的过程中，公司也积累了较强的研发实力、同步开发能力。此次Tier 0.5 级业务的突破，一方面证明了公司产品的同步开发实力，于公司而言是水到渠成，另一方面也有助于公司进一步加强同主机厂合作的黏性，提升单车配套价值。从行业角度来看，Tier 0.5 级业务壁垒较传统单品有所提高，行业集成模块化供货趋势下，新泉股份优势得到强化。

    　　合肥新能源汽车产业快速发展，公司合肥基地产能消化有保障安徽省致力打造合肥为“新能源汽车之都”，比亚迪、蔚来在内的多家主机厂在合肥规划较多产能，公司合肥基地业务的开展集天时、地利优势，后续基地建成后或将覆盖周边更多主机厂需求。据公司可转债发行可行性报告，比亚迪合肥基地规划132 万辆产能，蔚来合肥第二工厂规划整车产能100 万辆/年，长安合肥基地规划50~60 万辆整车产能。

    　　风险提示：海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。

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