投资事件：9 月14 日公司与中国移动集团签署《战略协议》，就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。协议内容主要包括战略定位及发展目标、合作领域及合作方式、管控模式及运营机制等内容。

    战略协议落地，“一体双翼”深化推动安全板块全方位合作。未来网络安全的核心技术应与基础网络融合，而中移动提供的丰富的场景将为启明星辰开启新的竞争格局。

    协议就市场联合拓展、产品服务、能力协同和领域创新方面进行深入讨论。面向政企市场，中国移动集团输入品牌、渠道以及应用场景等资源，启明星辰输入安全产品、安全解决方案和安全服务能力，并支持中移动加强“5G+算力网络+智慧中台”等新型基础设施建设。双方在专线、IDC、云、5G 产品等方面进行深入双向合作，同时在总部-省-市三级全面开展对接。有网络的地方就有安全，公司将与中移动共同切实满足个人、家庭、新兴市场的安全需求。在安全能力体系协同建设方面，深化安全治理，锻造安全队伍，打造网络安全“铁军”。综合来看，未来三年，双方力争在政务、金融、工业等重点行业打造30 个千万元以上的行业示范项目，共同落地项目省份覆盖率达到70%，合作城市安全运营中心数量达到50 个以上，打造五款销量超过亿元的核心标杆产品。未来，公司将重点投入云安全、5G 安全、车联网安全、工业互联网安全、ToG 安全及行业数智化转型等方向。

    强强联合，中移动实际控股将带来资源卡位优势。中移资本未来将直接持有公司23.08%的股份成为实控人，中移动深厚的背景资源将为公司在品牌、渠道、客户和产品上带来持续卡位优势。据2021 年数据显示，中国移动集团拥有9.57 亿户移动客户、2.

    18 亿户家庭宽带客户，政企客户数超1883 万家，工业、农业、教育、政务、医疗、交通、金融等DICT 行业解决方案收入超人民币623 亿元。启明星辰也将在加强既有战略的基础上，叠加中移动“连接+算力+能力”战略，开启安全创新赛道，充分实现“1+1>2”的协同效应。

    数字经济占比进一步提升，中移动将成为数字经济主力军，启明星辰也将成为数字经济安全主力军。数据显示，从2012 年至2021 年，中国数字经济规模从11 万亿元增长到45.5 万亿元，数字经济占国内生产总值比重由21.6%提升至39.8%。数字经济已成为驱动中国经济高质量发展的新引擎。中国移动作为数字经济发展的中坚力量，具备丰富的数字化场景和业务场景，将在协同机制和政策支持方面全力支持启明星辰成为网络安全领军企业。2022 年9 月15 日，青岛启明星辰投资项目圆满举行，未来将聚焦轨道网络安全相关产品研发、销售以及城市安全运营等业务。公司已达成与山东移动的战略合作，也是与中移动签署的首个省级战略协议，标志着双方战略协同已进入总部-省-市三级全面对接新阶段。

    投资建议：预计2022-2024 年公司收入54.6、67.86、83.32 亿元；归母净利润10.29、12.84、15.93 亿元。公司2022/2023/2024 年EPS 分别为1.08/1.35/1.68 元。给予“买入”评级。

    风险提示：政策落地缓慢，疫情影响原材料成本及项目交付，公司业务进展不及预期，市场竞争加剧。

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