事件：2022 年9 月26 日公司公告，实控人拟全额认购不超8.3 亿元非公开发行股票，募集资金主要用于补充流动资金或偿还银行债务。

    公司拟向实际控制人王利平先生通过非公开发行募资（含发行费）不超过8.3 亿元，发行股票不超过2200 万股，发行价为37.63 元/股（现价42.26元/股），全部由实控人王利平先生以现金方式认购，限售期18 个月。

    王利平先生现持有公司股权比例为26.6%，本次非公开发行的股票数量不超过2200 万股，占发行完成后总股本的0.77%，持股比例提升至27.36%。

    本次非公开发行事项尚需获得股东大会审议通过和中国证监会核准。

    本次募集资金可保障公司经营规模扩张并降低财务杠杆。公司IPO 募资新增产能镍原粉产能1,260 吨，铜原粉产能80 吨，银原粉产能20 吨。预计2024 年全部达产，达产后镍原粉产能2,980 吨，增长73.26%；铜原粉产能202.4 吨，增长65.36%。伴随公司经营规模扩张，运营资金需求量将大幅增加，本次定增募资可进一步支撑业务发展；此外，公司目前资产负债率仅13.4%，财务杠杆处于较低水平。

    加大研发投入，银包铜粉与纳米硅粉将为公司后续发展提供长足动力。

    2022 年H1 研发投入0.3 亿元，同比+55.37%。公司新建一条银包铜粉中试产线，持续推进产品稳定性测试，深入挖掘规模化生产降本增效潜力，为后续银包铜粉规模化量产提供有效技术支撑；锂电池负极材料用纳米硅粉领域,通过对生产过程持续的工艺优化，硅粉单产效率得以有效提升。

    投资建议：我们预计公司2022~2024 年营收分别为12.7、14.6、17.0 亿元，实现归母净利润2.40 亿元、3.21 亿元、3.82 亿元，对应当前价位下PE 水平分别46.1、34.5、28.9X，公司作为全球领先电子专用高端金属粉体制造商，短期有望受益于下游需求回暖出货量环比改善且通过多项举措盈利能力逐步提升，长期看好PVD 制粉工艺全球领先且拓展空间广阔，新增产能逐步放量，持续给予“买入”评级。。

    风险提示：原材料价格波动风险，下游客户集中度较高风险，汇率波动风险，宏观经济波动风险。

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