核心观点

    　　机器视觉设备小巨人，致力打造视觉装备平台型企业，横跨多领域发展。公司将机器视觉核心技术应用于工业领域，深耕消费电子领域同时，拓展至光伏半导体、汽车、PCB、智能网联等细分领域，均取得了较大进展，产品结构得到持续优化。2022H1 在半导体及泛半导体、新能源汽车、消费电子领域分别实现营收2.23/0.83/1.59 亿元，占公司营业收入的47.99/17.86/34.16%，对消费电子行业依赖有所降低。

    　　机器视觉逐渐成为制造业智能化、自动化道路上的“必选”。机器视觉的本质是为机器植入“眼睛”和“大脑”，相比于人类视觉拥有诸多优势，是制造业提质、增效、降本、减存的刚需。在国家政策推动智能制造和人工智能持续发展背景下，机器学习、3D 视觉等新技术不断推出，扩大机器视觉下游应用领域，加快机器视觉的渗透率。据中国机器视觉产业联盟统计，2020 年，中国机器视觉行业的销售额为144.20 亿元，至2025 年销售额将达393 亿元。

    　　围绕工业AI 平台多领域布局，平滑消费电子行业周期。公司基于“强平台，深行业”的理念，对多领域进行布局，未来有望多点开花。1）消费电子：全面推进视觉检测装备研发、同时研发的视觉制程装备逐步推向市场，有望为公司增加稳定收入；2）半导体及泛半导体：①半导体：于2021 年收购的半导体晶圆前道检测设备公司MueTec 2022H1 已扭亏为盈，持续推动半导体设备国产化的进程，有望解决“卡脖子”问题；② PCB：首年推出LDI 激光直接成像设备，即实现0.68 亿元营收，证明公司项目落地能力，随着PCB 缺陷检测的AVI 设备进入小批量设备，有望持续提供营收增量；③光伏：光伏硅片分选设备已得到客户认可，在手订单充足，业绩确定性强；3）新能源汽车：①汽车：公司聚焦新能源汽车及汽车智能化、电气化的关键零部件，提供完整的智能解决方案交钥匙工程；②智能网联：公司基于地平线车规级AI 芯片开发的TADC-D52 域控制器，已率先实现全线国产化技术，满足高级别自动驾驶大规模应用落地需求，具备高性价比与工业安全双优势，同时将持续推进AI 边缘计算设备、车路协同方案等研发工作，有望打开成长天花板。

    　　投资与建议： 我们调整了公司2022-2024 年业绩预测， 营业收入为16.44/21.43/28.60 亿元；归母净利润为1.78/2.50/3.27 亿元，对应PE 为44/31/24X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品销售不及预期；中美贸易战加剧；宏观经济下行风险。

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