国产高端处理器领 军者，业绩进入爆发期。海光成立8年以来专注于先进微处理器事业，2016 年与AMD 成立合资子公司获得技术授权与支持，加入x86 阵营。2020 年股份制变革后中科曙光成为公司第一大股东，且如今多位高管和核心技术人员来自中科曙光，奠定公司技术实力基础。公司主要产品包括通用处理器CPU 及协处理器DCU，经过多年研发形成丰富的产品矩阵，逐渐进入量产，规模效应显现带动业绩逐步释放，2021 年、2022H1 公司营收分别同比增长126.07%、342.75%，扣非后的归母净利润分别同比增长378.90%、743.41%。

    信创浪潮下，国产高端处理器风头正盛。全球高端处理器市场长期被海外巨头垄断，多年来美国对中国核心科技封锁一直存在，且高端处理器技术门槛高、在集成电路中地位重要，自主可控紧迫性强。随着x86 服务器等下游应用高景气，造就我国CPU 广阔的市场空间。另一方面，作为GPU 重要分支的GPGPU 技术不断发展、生态逐步完善，这一新兴赛道对国产后进者来说是一次机遇，随着人工智能的高速发展，我国GPGPU 市场快速扩张，为国产厂商带来机会。

    生态优势显著，性能比肩国际主流，海光脱颖而出。1）生态优势。

    在CPU 芯片产业生态中，x86 架构具有显著优势，在服务器领域，x86更是凭借先发优势份额遥遥领先。海光通过与AMD 的合作，获得CPU芯片授权，进入x86 处理器设计领域，具有强大的兼容能力，不断拓展行业标杆客户，塑造其强大的生态优势。2）性能达到国际主流高端处理器同期水平。海光始终保持高研发投入，形成了丰富的知识产权，产品不断更新迭代，从而支撑性能优化，与国际上同类型的主流高端处理器产品相当。

    投资建议：公司是国内领先的高端处理器厂商，高研发及股东、管理层背景优势下产品不断更新迭代，性能比肩国际主流，基于x86 指令集生态优势显著，在信创浪潮下未来发展前景良好。预计 2022-2024年公司的EPS 分别为0.44、0.75、1.31 元，给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求景气度不及预期；上游关键供应商出口受到限制；行业竞争加剧。

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