事件：公司公告， 2022 年1-9 月，公司预计实现营业总收入221 亿元左右，同比增长28%左右；预计实现净利润70 亿元左右，同比增长42%左右。

    点评：

    发展势头强劲，盈利超预期。22Q3，公司预计实现营业总收入67.7 亿元左右，同比增长31.7%左右；预计实现净利润19.45 亿元左右，同比增长44.3%左右。在青花汾酒系列等中高端产品大幅增长带动下，22Q1-3 净利率同比+3.2pct 至31.7%，22Q3 净利率+2.5pct 至28.7%。在此业绩基础上，我们预计公司全年营业收入同比增长25%左右（接近250 亿收入）的经营目标大概率超额完成。当前，汾酒在全国市场持续推行配额制，动销良好，渠道库存较低，核心单品批价稳定，今年公司在玻汾控量的基础上向上发力青花系列取得良好进展，有望在做扎实次高端青花20 产品的基础上，加快千元价位青花30 复兴版的市场推广及消费者培育。

    献礼版玻汾陆续上市，引领品类升级。自8 月6 日献礼版玻汾在河南郑州上市发布以来，三季度相继登陆山东、江苏、安徽、内蒙古、陕西、上海、广州、深圳等省外核心市场及高地市场。据酒业家报道，汾酒将依托14 家大商，共同组建平台负责献礼版玻汾的运营推广，后续有望以山东为样板，将平台公司运营模式在其他区域推广。作为百元高线光瓶大单品，献礼版玻汾不仅在光瓶酒品类中起引领作用，也将以每年5%的玻汾配额制造市场稀缺性，并用品质提升故事持续对消费者进行培育，逐步做实百元光瓶市场。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年摊薄每股收益分别为6.23 元、8.29 元、10.63 元，维持对公司的“买入”评级。

    风险因素：宏观经济不确定性风险；疫情反复风险

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