投资要点

    　　事件：公司公告2022 年1-9 月份主要经营数据，预计实现营业总收入65.18 亿元左右，同比增长22.18%左右；预计实现归母净利润20.81 亿元左右，同比增长22.53%左右。

    　　业绩符合市场预期，三季度销售进度赶上。22Q3 预计实现营业总收入约18.7 亿元，同比+26.12%；预计实现归母净利润约4.63 亿元，同比+27.22%，符合市场预期。从市场反馈来看，中秋国庆双节期间江苏省受疫情影响不大，宴席场景有所回补，公司截至三季度末回款进度80%，而且四开在Q3 继续放量，在苏南等地区的宴席市场表现较好，当前价盘稳定，流通价格在425-430 元左右；同时针对上半年V 系产品价格有所混乱的现象，持续坚定采取去库存、统政策、优主体、强溯源的调控政策，控货挺价基础上逐步实现稳定放量，其中V3 价格逐步在回归正常。分渠道来看，公司为保持产品持续竞争力，除了做高端，持续提高品牌知名度以外，还增加扫码赢红包、四开国缘推荐官、尖刀计划、高端鉴赏荟等各种营销活动，同时持续建设团购业务，不断开拓出4S 店、商超等团购客户。充分提高渠道积极性、团购优势和终端接受度。

    　　股权激励激发内在增长动力，全年任务完成确定性高。2022 年8 月公司股权激励落地，也已于10 月10 号完成股票期权授予，董事长顾总、副总经理胡总以及其他核心技术人员或管理骨干共334 人获得768 万份期权，整体覆盖范围较广，充分彰显公司继续高速增长的信心。伴随产品结构持续优化升级、省内市场持续精耕、省外市场积极拓展，我们预计2022 全年完成股权激励增长目标概率大。

    　　盈利预测与投资评级：公司内部发展动能充足，在新任管理层带领下，中长期经营思路清晰，我们上调2022-2024年归母净利润为24.65、28.35、32.77 亿元（前值分别为23.66、27.21、31.44 亿元），同比分别增长22%、15%、16%（前值分别为22%、15%、16%），当前市值对应PE 为22/19/17X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复、省外扩张不及预期、消费复苏不及预期

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