事件：10 月13 日，成都银行发布22Q3 业绩快报。22Q1-22Q3 营收152.5 亿元，YoY+16.1%；归母净利润67.5 亿元，YoY+31.6%；不良率0.81%。

    　　业绩保持高景气，利润增速高位再向上。截至22Q3，营收增速环比小幅-0.9pct，但仍保持较好水平；归母净利润同比增速延续回升，保持在30%+高位水平，在三季度疫情扰动有所增强的背景下实属不易。

    　　扩表延续强劲势头，结构或趋于优化。截至22Q3，总资产同比增速21.6%，环比再+0.1pct，尽显区域发展红利。22Q2 以来，成都市人民币贷款增速与全国平均水平之间的“剪刀差”呈逐月走阔趋势，反映出成渝经济圈建设带来的切实融资需求，叠加Q3 以来基建投资托底经济力度加码，利好银政业务突出的成都银行保持高速扩表。

    　　与此同时，成都银行近两年持续发力实体业务，我们预计与制造业、产业链等相关的新增投放贡献度或进一步提升。

    　　资产质量延续改善，可转债已进入转股期。截至22Q3，不良率环比再降2BP，预计在上市银行中处于较优水平。高扩张、表干净是成都银行估值的重要支撑，其中高扩张的持续性依赖于充足的资本，截至22H1，成都银行核心一级资本充足率8.14%，相对较为紧缺。2022 年9 月，80 亿元可转债已进入转股期，截至10 月13 日收盘价，距离强赎价的空间仅12.6%。若顺利转股，将有效缓解资本约束，进一步支撑成都银行高扩张延续。

    　　投资建议：利润高增，扩表强劲，不良再降

    　　业绩保持高增，扩表保持强劲，预计受益于银政、实体业务双轮驱动；不良率再降，可转债若转股将有效支撑高扩张延续，对成都银行估值形成坚实支撑。我们预计22-24 年EPS 分别为2.58 元、3.32 元和4.27 元，2022 年10 月13 日收盘价对应1.0 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。

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