事件：公司发 布2022年前三季度业绩预告，预计前三季度实现营业收入 23.71 亿元，同比增长130.9%；归母净利润2.09-2.31 亿元（中值2.2 亿元），同比增长475%至 535%；扣非后归母净利润1.77-1.96 亿元（中值1.86 亿元），同比增长1598%至 1777%。

    营收规模快速提升，在手订单高增长。分季度看，预计2022Q3 单季度实现营业收入11.76 亿元，归母净利润1.1-1.4 亿元，同比增长约30-35 倍。订单方面，截至 2022 年 9 月 30 日，公司新签订单约47 亿元（含税），同比增长约 88%；在手订单约为 73 亿元（含税），同比增长约 135%。

    规模效应凸显，盈利能力持续提升。净利率方面，2022Q1-Q3 净利率超9%，其中三季度单季净利率超10.5%（按照归母净利润中值2.2亿元做测算），均较2021 全年（5.49%）、2022H1（7.53%）持续提升，我们认为考虑到行业及公司订单收入确认节奏，四季度收入规模预计较三季度有较大增长，规模效应将进一步凸显，有望推动2022 全年净利率持续提升。

    定增扩产能，向光伏、卷绕叠片等业务延伸。产能端，2022 年9月，公司公告拟定增募集不超过20 亿元用于西部总部及激光智能装备制造基地项目一期、海目星激光智造中心等项目，将显著提升公司锂电、光伏等应用领域的激光及自动化设备的生产及交付能力。业务端，在光伏领域，公司今年4 月中标晶科能源10.67 亿元Topcon 激光微损设备，是公司在光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。

    Topcon 技术是电池片未来主流发展技术之一，根据PVInfoLink 预计2022 年底累计产能（含在建）有望超过50GW，2023 年底将有望接近80GW。在锂电领域，公司由优势极耳切割、电芯装配等领域向卷绕叠片设备等拓展，产品品类不断丰富。

    盈利性预测与估值。我们持续看好公司未来发展，预计2022-2024年公司营收分别为42.12/68.16/84.43 亿元，上调归母净利润至4.06/8.34/11.51 亿元，对应PE 34/16/12 倍。

    风险提示：下游扩产不及预期；同业竞争格局恶化，产品推广不及预期等。

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