2022Q3 业绩延续改善趋势，看好长期盈利提升，维持“买入”评级

    2022Q1-Q3 预计公司实现归母净利润6.7-7.1 亿元，同比增长95.79%-107.47%；扣非归母净利润实现3.4-3.8 亿元，同比增长8.78%-21.58%,非经常性损益主要来自于2022Q2 关联担保损失计提冲回。单季度来看预计2022Q3 实现归母净利润0.9-1.2 亿元，同比增长8.11%-44.14%；扣非归母净利润0.85-1.15 亿元，同比增长11.48%-50.82%。考虑到结构优化下制冷配件盈利提升以及热管理快速发展，我们维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润8.28/6.87/8.47 亿元，对应EPS为0.90/0.75/0.92 元，当前股价对应PE 为16.9/20.4/16.6 倍，维持“买入”评级。

    格力订单释放或带动2022Q3 业绩边际向上，长期盈利提升可期根据关联交易公司预计2022 年格力系订单29 亿元，较2021 年增加12.1 亿元，美的方面，家用冷配受转单影响有所下滑，商用冷配业务预计保持相对平稳，全年预计美的转单比例小于预期，格力订单预计能够较好熨平美的订单转移影响。

    2022Q3 或迎来格力订单的集中释放，制冷配件营收有望恢复正增长。盈利方面，下游客户订单变化带来产品结构性优化，高毛利电子膨胀阀以及商用配件占比提升，有望带动制冷配件业务盈利边际向上，利润率同比改善。展望后续，随着外贸市场及商用领域市场不断拓展，产品结构优化后预计盈利能力有望持续提升。

    热管理大客户销量超预期增长，新切入车型订单放量助力热管理快速成长2022Q3 新能源车销量保持高景气，9 月新能源汽车销量70.8 万辆，同比+94%，符合市场预期。分车企来看，比亚迪9 月新能源车销量20.13 万辆，同比+183%，出口量环比增长52%，超市场预期，其中新车型海豹9 月交付0.74 万辆，唐DM-p、DM-i 上市5 小时累计订单超3.5 万辆。造车势力方面，理想L9 首月交付量超1万辆，哪吒9 月销量同比+134%，小鹏G9 及蔚来ET5 于10 月份开始交付。随着公司大客户持续放量及新切入客户车型逐步交付，2022-2026 年热管理业务有望进入加速上升期，产能爬坡后预计2023 年逐步实现盈利。

    风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨等。

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