公司预计2022 年前三季度归母净利润15.0~16.0 亿元，同比+80.68%~92.72%，其中Q3 单季度归母净利润4.3~5.3 亿元，同比+42.88%~75.80%。

    展望未来，奔图与MCU 业务料仍保持较快增长，看好公司整体增长态势，维持“买入”评级。

    各业务线持续改善，公司Q3 业绩保持较好增长。公司发布业绩预告，预计2022年前三季度归母净利润15.0~16.0 亿元，同比+80.68%~92.72%，其中Q3 单季度归母净利润4.3~5.3 亿元，同比+42.88%~75.80%。根据公司业绩预告，奔图Q3 收入增速为37%，艾派克（集成电路业务）、利盟与通用耗材业务保持稳健态势，助力公司整体业绩持续改善。

    奔图：打印机与原装耗材持续放量，看好后续信创需求加速释放。根据公司业绩预告，2022 年前三季度，奔图销售额34.23 亿元，同比+21%，对应打印机销量同比+40%，原装耗材出货量同比+60%，单季度而言，奔图销售额13.1 亿元，同比+37%，打印机销量同比增速超过50%。原装耗材销量增速高于装机量彰显打印机商业模式的优势。展望未来，外部不确定性提升信创产业发展确定性，且2022H2 行业信创需求有望加速落地，公司作为本土唯一一家具备自主可控技术的打印机整机厂商有望深度受益。此外，随着5 月份珠海平沙激光打印机产业园区的正式启用以及9 月份合肥激光打印机智造产业园的正式开工，奔图的产能会得到较好保障和提升，未来料将更好地满足国内外市场对激光打印机的需求。

    利盟：海外需求修复，顺利完成再融资。根据公司业绩预告，2022 年前三季度，利盟实现收入约17.50 亿美元，同比+10%，对应打印机销量同比+约27%，其中22Q3 打印机销量同比+超过40%，表明海外打印机需求迎来修复。今年7 月，利盟完成了再融资，虽然增加了第三季度的一次性融资费用，但为利盟未来五年的经营发展提供了良好的流动性保障。

    艾派克：车规进展取得实质进展。根据公司业绩预告，2022 年前三季度，艾派克（集成电路业务）实现收入15.23 亿元，同比+43%，其中非打印通用耗材芯片业务（工控与安全、汽车与新能源、消费电子）销售额约3.9 亿元，同比增速超100%。9 月，公司成功通过ISO 26262 功能安全管理体系认证，已建立起“ASIL-D”级别产品体系（汽车功能安全最高等级），彰显公司车规MCU 布局获得实质性进展。

    风险因素：打印需求复苏节奏不及预期；汇率波动风险；MCU 等新业务拓展不及预期。

    盈利预测、估值与评级：考虑公司各业务线加速发展（尤其是奔图和MCU 业务），我们维持公司2022/23/24 年EPS 预测1.47/2.07/2.88 元。我们看好公司引领打印机产业东移趋势，结合公司历史估值水平（采用业绩和估值相对稳定的最近一年估值，平均PE=35 倍），考虑公司多个业务板块后续有望迎来加速发展机遇，给予一定估值溢价，基于2022 年PE=44 倍，对应目标价为65 元，维持“买入”评级。

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