事件：公司发布2022 年三季报，报告期内公司实现营业收入108.76亿元，同比增长27.56%；归属于上市公司股东的净利润15.63 亿元，同比增长29.97%；基本每股收益1.1 元/股。

    轨交业务经营稳健，前三季度收入略有增长：受国内外疫情反复影响，国内运量及铁路建设放缓，国铁集团投资同比下降，对公司轨交板块造成一定影响。公司作为我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，业务经营稳健。三季报披露，2022 年前三季度公司轨道交通装备产品实现营业收入人民币 72.02 亿元（上年同期68.34亿元），同比增长 5.37%。其中轨道交通电气装备业务实现营业收入人民币 57.03 亿元（上年同期 56.59 亿元），同比增长 0.77%；轨道工程机械业务实现营业收入人民币 7.83 亿元（上年同期 8.31 亿元），同比下降 5.87%；通信信号业务实现营业收入人民币 3.74 亿元（上年同期1.68 亿元），同比增长 123.34%；其他轨道交通装备业务实现营业收入人民币3.42 亿元（上年同期 1.76 亿元），同比增长 93.95%。

    新兴装备产品加速放量，收入大幅提升：公司紧抓国家双碳战略机遇期，2022 年前三季度公司新兴装备产品实现营业收入人民币 35.29亿元（上年同期 14.89 亿元），同比增长 136.98%。其中，功率半导体器件实现营业收入人民币 12.92 亿元（上年同期 7.27 亿元），同比增长 77.82%；新能源汽车电驱系统实现营业收入人民币 8.35 亿元（上年同期 2.84 亿元），同比增长 193.83%。公告披露，控股子公司中车时代半导体于近日通过法雷奥集团（Valeo）的系列审查，达到了其定点要求并获得了某项目的定点，中车时代半导体将作为法雷奥集团某电驱动系统项目的 IGBT 模块正式供应商。公告披露，该电驱动系统项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上，公司预测以上项目周期为 4年，项目从 2023 年开始量产，总交货量预计超过 250 万台。

    拟百亿投资中低压功率器件产业化项目：公告披露，基于公司及中车时代半导体的发展战略需求，中车时代半导体拟投资中低压功率器件产业化建设项目，项目投资总额约人民币 1,111,869 万元，其中宜兴子项目和株洲子项目投资金额分别约人民币 582,583 万元和人民币529,286 万元。宜兴子项目建成达产后，可新增年产 36 万片 8 英寸中低压组件基材的生产能力（基建及公共设施具备 72 万片/年的生产能力），产品主要用于新能源汽车领域。株洲子项目建成达产后，可新 增年产 36 万片 8 英寸中低压组件基材的生产能力，产品主要应用于新能源发电及工控、家电领域。项目实施后能有效提升公司中低压组件基材、中低压模块的产能，提升可持续发展能力。

    投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为171.47 亿元、192.39 亿元、216.44 亿元，归母净利润分别为22.82 亿元、26.41 亿元、29.5 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：行业景气度不及预期；扩产进度不及预期；市场开拓不及预期。

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