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    10 月17 日，公司发布三季报，前三季度实现收入6.15 亿元，同增66%，归母净利0.6 亿元，同增31.5%。

    点评：

    产能增长下游高景气，助力三季报业绩超预期

    根据公告，2022 年前三季度公司实现收入6.15 亿元，同增66%，归母净利0.6 亿元，同增31.5%，扣非归母净利0.5 亿元，同增42%，毛利率21.8%，同比持平；其中Q3 单季实现收入2.8 亿元，同增108%，环增46%，归母净利0.29 亿元，同增96%，环增45%，扣非归母净利0.22 亿元，同增91%，环增40%，毛利率21.8%，同环比持平，业绩高增主要系下游高景气，订单饱满产能增加所致。

    新能源类收入占比快速提升

    公司为国内IGBT 领军企业，已实现新能源汽车/光伏储能/工控等多领域覆盖，进入比亚迪、汇川、臻驱、蜂巢电驱（长城汽车子公司）、A 客户、阳光、固德威、格瑞瓦特、台达、松下等头部客户。2021 年公司新能源类(车+发电)收入占比接近1/4，下游结构向新能源持续优化，预计2022 年新能源类收入占比有望提升至45%。

    SiC 及第7 代IGBT 产品进展顺利

    公司对标英飞凌第7 代IGBT 的M7i 微沟槽1200V IGBT 首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单，中大电流规格的系列化产品拓展正在进行中，预计2022 年下半年陆续出样，2023 年将开始全面推向市场。

    碳化硅方面，光伏逆变器用高效IGBT 和SiC 二极管混合模块已批量出货，设计电压1200V、电流300A-600A 新能源车主驱SiC 模块处于研发验证阶段。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为1.1/1.6/2.4 亿元，对应PE 分别为84/56/38 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游市场需求不及预期，产能释放不及预期，行业竞争加剧

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