事件：公司发布2 022年三季度报告，2022Q1-Q3公司实现营收13.47亿元，同比+5.48%；归母净利润1.90 亿元，同比+65.12%。单Q3 来看，Q3 公司实现营收5.02 亿元，同比+4.95%，环比+20.30%；归母净利润0.73 亿元，同比+59.53%，环比+14.86%；扣非归母净利润0.59 亿元，同比+53.80%，环比-6.00%。

    　　点评：在手订单充足，募投项目产能快速释放助力收入高增。目前公司新接订单情况良好，在手订单充足，截至2022Q3 公司合同负债3.41 亿元，环比2022H1 提升0.36 亿元。同时，公司上市募投项目于7 月正式投产，也有效缓解了公司产能瓶颈，为客户订单的及时交付以及全球市场的开拓打下坚实基础，助力公司三季度收入环比高增20.30%。

    　　费用率整体稳定，毛利率环比下降主要是受交付结构变化影响正常波动。2022Q1-Q3 公司四项费用率合计13.65%，整体较为稳定。毛利率与扣非净利率分别为27.60%和12.40%，较2022H1 分别下降0.56pct和0.43pct，主要是因为2022H1 公司利润率较高的卧式加工中心交付较多销售占比较高所致，同时公司募投项目投产折旧增多也有一定影响。公司净利率14.08%较2022H1 提升0.29pct，主要是因为Q3 公司转回此前计提的减值准备672 万元，影响约1.34pct。

    　　海外需求旺盛，有望充分受益东南亚、俄罗斯、西欧、南美等区域订单增长。2018-2021 年公司海外销售占比大约为10-15%，其中东南亚、俄罗斯、西欧、南美是公司海外销售的重要区域。根据我们的产业调研，今年以来海外部分区域机床需求较往年增长幅度较大，我们认为公司在东南亚、俄罗斯、西欧、南美等区域的渠道布局相对完善，有望充分受益这些地区的需求增长，助力公司产能消化和业绩提升。

    　　盈利预测：公司新接订单情况良好，在手订单充足产能快速释放，上调公司盈利预测。预计2022-2024 年公司归母净利润2.65（+10.4%）/3.51（+17.0%）/4.43（+21.0%）亿元，同比+57.32%/+32.23%/+26.42%，对应EPS0.81/1.07/1.36 元，对应当前股价PE20.83/15.76/12.46 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：海外需求不及预期；市场竞争加剧

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