2022Q3 归母净利润同比增长61.2%，盈利能力显著提升10 月20 日，公司发布2022 年第三季度业绩公告。2022 年前三年季度公司实现营收48.25 亿元，同比+18.7%；归母净利润4.09 亿元，同比+80.8%。2022 年前三季度公司毛利率为20.51%，同比+3.0pct；净利率为8.64%，同比+2.55pct，公司盈利能力持续改善，主要系公司不断推进精益生产和技术改善，显著提升了生产效率。从单季度看，2022Q3 实现营收17.28 亿元，同比+19.4%，环比+20.0%；实现归母净利润1.59 亿元，同比+61.2%，环比+20.5%；Q3 单季毛利率21.40%，同比+3.9pct，环比+0.6pct。未来随着公司新能源及RV 减速器业务的快速放量，公司业绩有望进一步高增，我们上调2022-2024 年盈利预测，预计归母净利润分别为5.85/7.78/10.25（原值为5.29/7.53/10.20）亿元，EPS 分别为0.75/1.00/1.32元/股，对应当前股价PE 为37.8/28.4/21.6 倍。维持公司“增持”评级。

    新能源汽车齿轮快速放量，Q3 营收同比增速超220%2022Q3 公司新能源汽车齿轮业务营收同比增速超220%，前三季度累计营收同比增速超280%，拉动公司业绩增长。此外，2022H1 公司依据下游客户的项目规划以及市场需求，将原计划定于2022Q4 完成的350 万台/套电驱动减速齿轮产能增加到年化400 万套。公司凭借与全球领先电动车制造企业、比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等厂家的合作加深，彰显了产品力优势，新能源汽车齿轮市占率有望进一步提升。

    RV 减速器逐步放量，业绩持续增长可期

    在工业机器人减速器领域，公司通过子公司环动科技积极布局RV 及谐波减速器两大类产品。2022Q3 环动科技产销增幅明显，实现营收同比增速超75%，前三季度累计营收同比增速超65%。目前，公司中小负载机器人用新一代高功重比RV 减速机已规模量产，中大负载机器人（50Kg-210Kg 负载）用RV 减速机产品取得了关键性突破，并有望继续保持国产市占率领先地位。

    风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。

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