公司动态

    　　公司近况

    　　公司公告董事长提议斥资1.5-3 亿元回购公司股份，我们认为本次回购提议彰显管理层发展信心，公司竞争壁垒深厚，传统核心文具业务有望维持稳健增长中枢，科力普等新业务协同发展快速成长可期，看好公司“一体两翼”

    　　持续崛起趋势，强者愈强。

    　　评论

    　　1、董事长提议回购1.5-3 亿元公司股票，拟用于股权激励或员工持股。公司董事长陈湖文先生提议公司通过集中竞价交易方式以自有资金回购公司股份，提议回购股份的价格不超过人民币65 元/股，不高于董事会审议通过回购决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%，回购总价为1.5-3 亿元的股份，未来将用于股权激励或员工持股计划。我们认为董事长积极提议回购股份并用于员工激励彰显其对未来稳定发展的信心，且有助于完善公司长效激励和利益共享机制，绑定核心管理人员利益，助力长期高质量成长。

    　　2、渠道、品类、运营能力不断强化，共助传统核心文具业务持续稳健成长。1）渠道端：公司拥有超过8 万家零售终端，竞争优势明显，公司有望持续完善全渠道、多层次、多触点的渠道结构布局，线上、直供等新业务模式快速崛起，引领综合渠道效率不断提升；2）品类端：在书写工具领域，公司积极贯彻高端化战略，提升新品开发质量，优化产品结构，夯实其书写工具龙头地位；公司亦坚持内生与外延并举不断进行品类拓展，持续发力本册、文创、高端学生书包等新品类，同时积极试水体育用品等；3）运营端：公司不断提升其数字化能力，我们预计晨光联盟App的广泛应用有望助力公司更精准的进行市场与消费者洞察，强化终端与总部的双向反馈机制。

    　　3、“一体两翼”战略持续推进，科力普等新业务快速成长可期。1）办公集采业务：科力普品类与效率优势不断提升，上半年成功入围中粮集团、中国华能等项目，在Q2 全国多地疫情扰动的背景下仍同比实现约28%的收入端增长，我们预计随未来运营效率提升、MRO等品类不断拓展、规模效应增强，其收入端有望持续快速成长，盈利能力不断向好；2）零售大店业务：

    　　我们认为目前因疫情扰动、线下消费疲弱，九木杂物社等零售大店业态仍短期承压，随疫情的逐步平稳可控与公司C端运营能力、品类结构的不断向好，有望中长期持续成长。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变，当前股价对应2022/2023 年28/21P/E，维持跑赢行业评级与目标价56 元，对应2022/2023 年36/27 倍P/E，较当前股价有30%上行空间。

    　　风险

    　　原材料价格大幅波动，新业态推进不及预期，“双减”政策不确定性。

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