事件：公司发布2022 年第三季度报告，前三季度营业收入为202.08 亿元，同比增长73.62%。归母净利润9.41 亿元，同比增长54.47%，扣非归母净利润9.49 亿元，同比增长44.11%。

    高气价高成本情形下公司业绩稳增，长协成本优势&顺价灵活性验证。

    2022 年前三季度公司实现归母净利润9.41 亿元，同比增长54.5%。2022年单三季度实现归母净利润2.99 亿元，环比+20.3%，同比+41.2%；扣非归母净利润3.04 亿元，环比+18.8%，同比+38.5%，为业绩预告中值，略超我们预期。通过跟踪海内外油气价格，我们发现2022Q3 气源采购成本上升压力大，而公司仍实现同比、环比双增长。体现出公司：1）长协气的相对成本优势；2）顺价的灵活性保证毛差。我们认为可以对公司长期盈利能力稳定性更加乐观。公司凭借优秀气源调配能力撑住采购成本上涨压力，盈利稳定性得到验证。

    远丰森泰即将并表，海陆双气源格局形成在即。证监会将于2022 年10月26 日召开工作会议，审核公司远丰森泰资产购买并募集配套资金事项。公司LNG 海气接收站处理能力150 万吨/年；计划收购陆气远丰森泰一期60 万吨/年产能，二期建成后产能近翻倍。远丰森泰即将并表，公司海陆双气源格局形成在望。

    公司拟参与资产重组布局上游气田，产业链布局继续完善。2022 年10月22 日，公告公司或公司的境外全资子公司拟通过资本重组、债务重组以及认购标的公司发行的新股，最终取得中国油气控股不低于50%且不超过75%的股份，重组意向协议已签署。中国油气控股的核心主业为国内煤层气的勘探与开发，全资子公司奥瑞安能源与中石油合作在鄂尔多斯盆地三交区块进行煤层气勘探、开采及生产（“三交项目”），并享有其中70%权益，勘探阶段工作已完成，可开采储量217 亿方，开发潜力较大。矿区煤层气生产规模5 亿方/年，调整开发方案后可进一步调增。截至2021 年末，已建成煤层气开发规模约2 亿方/年。公司布局深入上游开采，产业链布局继续完善。

    盈利预测与投资评级：公司LNG 业务海陆双气源格局逐渐形成，并布局上游气源开采；氢能&氦气业务蓄势待发。在高气价高成本情形下公司业绩稳增，显现出长协成本优势&顺价灵活性，我们维持2022 -2024年归母净利润10.55/13.16/16.85 亿元，考虑远丰森泰并表&定向发行对公司总股本的影响，对应2022-2024 年EPS 1.69/2.10/2.69 元，2022-2024年PE15.9/12.7/9.9 倍（估值日2022/10/24），维持“买入”评级。

    风险提示：天然气价格剧烈波动，氢能政策落地速度不及预期，资产重组进度不及预期，项目投产进度不及预期

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