事件：凌云光发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司实现营业收入20.28亿元，同比增长17.47%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长47.16%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比增长50.03%。2022Q3单季度实现营收7.40亿元，同比增长25.30%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长72.33%；实现扣非归母净利润0.74亿元，同比增长70.73%。

    　　自主业务占比提升叠加规模效应，带动公司盈利能力快速提升。2022年，公司聚焦机器视觉主航道业务，持续加大对机器视觉自主业务（包括消费电子、新能源、虚拟数字人）的投入和开拓。公司智能视觉装备和可配置视觉系统两大机器视觉自主业务毛利率显著高于机器视觉代理业务和光通信业务毛利率。根据公司公告，2022Q1-Q3，公司自主业务收入比例稳步提升，从而带动公司毛利率持续提升。2022Q1-Q3，公司毛利率达到35.08%，同比提升1.64pct；净利率达到7.80%，同比提升1.57pct。另外伴随收入规模的提升，公司规模效应也持续凸显，也带动公司利润率进一步提升。

    　　持续加大研发投入，完善消费电子、新能源、虚拟数字人等领域战略布局。

    　　2022Q1-Q3，公司研发投入高达2.71亿元，同比增长30.26%，快于营收增速（17.47%）；研发投入占营收之比为13.36%，保持较高比例。公司保持高强度研发投入，不断做精现有业务和拓展新行业。在消费电子领域，公司通过研发投入不断提升公司整体解决方案能力和大型设备能力。在新能源和虚拟数字人领域，公司通过高强度研发实现相关领域的快速拓展，为公司后续发展打开成长空间。

    　　投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.44/3.34/4.49亿元，YoY+42.0%/+36.7%/+34.6%；EPS为0.53/0.72/0.97元，较前次报告分别上调0.05/0.08/0.18元。考虑到凌云光在机器视觉领域属于龙头，未来发展前景良好，上调公司评级至“买入”。

    　　风险提示：宏观经济波动，下游投资放缓，市场竞争加剧，原材料缺货，产品迭代落后市场需求，核心技术人员流失，疫情恢复不及预期。

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