本报告导读：

    厦门银行2022年三季报营收及归母净利润增速超出预期，资产质量稳中向好，拨备计提进一步夯实。维持目标价至6.27 元，维持增持评级。

    投资要点：

    投资建议：根据三季报表现微调厦门银行 2022-2024 年净利润增速预测为18.7%、15.7%、15.5%，对应EPS 为0.96、1.11(-0.01)、1.28(-0.01)元/股，BVPS 为8.38(+0.02)、9.21(+0.01)、10.18(+0.01)元/股。

    维持目标价6.27 元，对应2022 年0.75 倍PB，维持增持评级。

    营收稳健增长，利润高水平释放。22Q3 单季营收同比增长10.8%，小幅回落。除21Q3 基数较高外，规模扩张和非息贡献边际走弱，但净息差大致保持平稳、负向拖累收窄。利润端，拨备计提力度加大，但成本收入比较21Q3 下降1.2pct，带动单季净利润增速高达28.4% 零售信贷投放转暖，负债端阶段性加大同业资金吸收力度。22Q3贷款增速较Q2 下降1.9pct 至12.5%，对公、票据、零售分别占增量贷款的22%、4%、74%，零售信贷特别是个人经营贷投放转暖。负债端公司强化成本管控，适度加大市场低息资金吸收；后续随着存款利率下调红利逐步释放，负债端结构及成本均有望进一步改善。

    资产质量稳中向好，不良双降，拨备夯实。22Q3 末不良率、关注率分别较Q2 下降4bp、19bp 至0.86%、0.68%，拨备覆盖率较Q2 提升20.8pct 至385%。资产质量稳健、拨备计提充分，有望支撑公司信用成本保持较低水平，进而支撑ROE 稳步提升。

    风险提示：宽信用推进成效低于预期；房地产风险超出预期。

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