业绩回顾

    　　3Q22 业绩符合市场预期

    　　公司公布3Q22 业绩：前三季度收入21.90 亿元，同比+125.18%；归母净利润4.28 亿元，同比+283.89%；扣非归母净利润4.16 亿元，同比+335.89%，业绩位于业绩预告中枢偏上。

    　　发展趋势

    　　3Q22 业绩高速增长，盈利能力同环比均快速提升。单三季度公司营业收入8.55 亿元，同比+126.78%；归母净利润1.91 亿元，同比+396.85%；扣非归母净利润1.83 亿元，同比+422.83%。此前公司发布预告，单三季度，公司实现归母净利润1.63-2.03 亿元，同比增长323.60-427.55%，中枢为1.80亿元，同比+375.58%，实际业绩高于预告中枢。单三季度公司毛利率41.6%，同比+9.6ppt，环比+2.2ppt；净利率22.4%，同比+12.2ppt，环比+4.4ppt，我们判断主要系切片代工业务盈利能力提升及其收入占比提升所致。

    　　费控能力优异，合同负债和存货提升。3Q22 公司销售/管理（不含研发）/财务/研发费用率分别为1.7%/7.9%/7.7%/0.4%，同比-2.34/-1.28/+0.05/+0.02ppt，3Q22 期间费用率为17.7%，同比-3.6ppt。3Q22 末公司存货10.06 亿元，环比+36.2%；合同负债4.86 亿元，环比+33%，我们判断主要由于公司切片设备订单饱满，使得预收款及备货增加。

    　　转让轮胎检测业务聚焦主业，成就切片工艺集大成者。公司公告，拟将轮胎检测业务的相关资产和负债转让给青岛厚泽锦业技术有限公司，转让价格为3,300.00 万元，进一步聚焦核心主业。光伏切片方面，公司长期布局47GW代工产能，我们估计2022/23 年出货量将达到10/27GW，明年大片、薄片N型先进硅片产能紧缺背景下，切片代工需求向好；同时，公司壶关（一期）年产4,000 万千米金刚线项目本月正式开工建设，公司预计项目2023 年投产，一期项目投产后，后续年产8,000 万千米金刚线项目，将根据市场需求情况启动。创新业务方面，公司近期新签3 台碳化硅金刚线切片机设备，自2022 年6 月累计至今，碳化硅金刚线切片机已签订销售订单12 台。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/23 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年35.5 倍/27.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和120.15 元目标价，对应45.8 倍2022 年市盈率和35.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有29.0%的上行空间。

    　　风险

    　　设备订单履行风险、切片业务不及预期、资金流动性波动风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！