事件描述

    　　公司发布2022 年三季度报告。报告期内，实现营业收入43.73 亿元，同比增长45.6%；归母净利润7.43 亿元，同比增长57.1%；扣非归母净利润7.63 亿元，同比增长74.5%。

    　　事件评论

    　　业绩快速增长，CDMO 为主要支撑。在21Q3 归母净利润1.98 亿元的高基数下，22Q3公司整体业绩表现出色，实现归母净利润2.75 亿元，同比增长38.8%，扣非归母净利润2.94 亿元，同比增长54.1%。其中，公司业绩快速增长主要受益于CDMO 业务的强劲发展，公司快速提升研发及产品交付能力，着力打造瑞博品牌，持续推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略，实现CDMO 业务的提质增量；另一方面，公司不断巩固特色原料药领先优势，持续扩充产品数量，开拓新的战略客户，进一步加快原料药制剂一体化进程。

    　　费用控制良好，研发投入加大。前三季度，公司销售费用同比增加38.29%（费用率从1.23%降低至1.17%），主要原因在于销售业务增加，但公司销售费用率控制在良好区间内；管理费用同比增加53.86%（费用率从8.12%提升至8.58%），主要原因在于合并范围增加及股权激励费用增加所致；研发费用同比增加86.24%（费用率从4.06%提升至5.20%），主要由于CDMO 研发及制剂研发投入增加。公司坚持推行卓越运营，持续优化以项目运营为导向的矩阵式管理体系，项目交付效率快速提升。

    　　加快产能建设，提升业务承接能力。22 年8 月，公司发布《2022 年非公开发行A 股股票预案》，拟使用募集资金12 亿元建设瑞博台州，5.6 亿元建设瑞博苏州，巩固小分子CDMO 业务的竞争优势，不断提升市场竞争力。此外，公司与山德士（中国）签署《股权收购协议》，拟变更“浙江四维医药科技有限公司CDMO 制剂项目”募集资金1.85 亿元用于本次收购山德士（中国）所属中山制剂工厂100%股权并对其增资。随着产能建设不断推进，公司业务承接能力将进一步增强。

    　　看好公司长期发展和CDMO 业务增长潜能，预计2022-2024 年，公司可实现归母净利润9.50、12.51 和16.30 亿元，分别同比50%、32%和30%，对应当前股价PE 分别为33、25 和19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、如果公司订单增速回落，将会对业绩造成不利影响；2、如果公司产能利用率不足，将对净利润增长产生压力。

更多精彩大盘资讯敬请期待！