事件： 公司公布2022 年三季报，Q1-3 实现营业收入43.73 亿元（同比+45.55%），实现归母净利润7.43 亿元（同比+57.09%），预计实现扣非归母净利润7.63 亿元（同比+74.53%）。

    点评：公司三季报业绩维持高增长态势，公司定增助力CDMO“广”“深”

    能力建设，收购山德士制剂工厂有望完善制剂一体化能力布局，与康川济产生协同效应，毛利率提升，期间费用整体保持稳定。

    盈利预测与估值：公司持续深耕CDMO 业务，随着重磅产品商业化阶段的放量、各项先进技术平台的升级以及产能的扩增，公司市场竞争优势将得到进一步释放，CDMO 占比的提升也将带来盈利能力的持续提升，我们维持盈利预测，预计2022-2024 年EPS 分别为1.09 元、1.46 元和1.98 元，对应2022 年10 月25 日收盘价的市盈率分别为33.4X、25.0X 和18.5X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：大客户波动风险；政策变化风险；市场竞争风险；环保安全风险等

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