事件：2022 年10 月28 日，公司发布三季度报告，公司2022 年前三季度实现营业收入538.90 亿元，同比增长13.16%；实现归母净利润16.40亿元，同比增长2.38%，2022Q3 公司实现营收194.88 亿元，同比增长15.49%；实现归母净利润6.80 亿元，同比增长0.74%。公司控股子公司新华三集团有限公司实现营业收入367.19 亿元，同比增长18.87%；实现净利润30.43 亿元，同比增长12.99%。

    营收稳健增长，新华三和紫光云成果亮眼：前三季度公司持续深化“云智原生”技术战略，加强数字化技术与行业应用场景的深度融合，公司前三季度实现营业收入538.90 亿元，同比增长13.16%。2022 年前三季度核心控股子公司新华三业绩快速增长，实现营业收入367.19 亿元，同比增长18.87%，实现净利润30.43 亿元，同比增长12.99%。受益于各行业数字化转型，紫光云签约项目数量增长突出，累计发布68项数字化能力，为政企客户提供全栈、全域、全场景的云计算解决方案，8 月，发布新一代H3C Workspace 随行数字工作空间解决方案，9月，全新发布UIS8.0，集合DPU 即超融合、云原生内核、全无损存储三大架构创新，实现了核心技术、业务连续性、智算能力、云边融合以及解决方案五大能力升级。

    研发先行持续推进技术创新，ICT 市场占有率持续领先：2022 年前三季度公司研发投入为36.21 亿元，同比增加18.29%，累计申请专利总量超过13000 件，其中云计算专利数量超过300 件、大数据专利数量超过100 件，在技术创新的驱动下，公司的实力也得到了市场的高度认可。根据IDC 发布的最新数据，2022 年上半年公司多项产品市场占有率持续领先，在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机、刀片服务器、超融合市场排名第一；中国企业网路由器、X86服务器、存储、UTM 防火墙市场位列第二。公司创新“头雁”效应显著，在ICT 市场保持领先。

    经营性现金流增长喜人，重整引领产业协同发展：7 月11 日下午，紫光集团已于当日完成了公司股权及新任董事、监事、总经理的工商变更登记手续，由北京智广芯控股有限公司承接紫光集团的100%股权，公司债务问题基本已经解决。前三季度经营性现金流净额为7.70亿元，同比增长120.31%，主要系子公司销售回款增加，有利于保障公司稳定经营。重整后，紫光集团新设业务总部、赋能总部、管理总部，引领旗下产业协同发展。同时，公司作为“双碳”战略的践行者和推动者，将持续探索数字技术与低碳相互驱动创新模式，走出一条绿色发展之路。

    投资建议：公司是ICT 领域的龙头企业，拥有领先的数字化技术、新一代信息基础设施建设所需的全系列关键软硬件产品，基本面全面向好。我们预计公司2022 年-2024 年收入分别为764/871/993 亿元，净利润分别为23/29/32 亿元,对应EPS 分别为0.82/1.00/1.13 元，成长性突出。给予公司2023 年22 倍PE，对应目标价22 元，维持买入-A 的投资评级。

    风险提示：宏观经济环境变化风险、技术和产品研发风险、经营风险、人力资源风险

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