事件：公司发布22 年三季报，前三季度实现营收6.08 亿元，同比4.61%；归母净利1.99 亿元，同比-8.72%；扣非净利1.61 亿元，同比30.64%。

    显微镜业务加速增长，业绩符合预期。分季度看，公司Q3 实现营业收入1.96亿元，同比-7.86%、环比-3.42%；归母净利润0.62 亿元，同比15.06%、环比-24.77%；扣非净利润0.52 亿元，同比7.26%、环比-23.53%。分业务看，Q3 条码镜头业务营收环比下滑，但光学显微镜业务环比加速增长。

    毛利率环比提升，Q3 汇兑受益减少致扣非利润环比下滑。1）毛利率：公司前三季度毛利率为41.73%，同比-1.16 个pct。其中，Q3 毛利率为43.03%，同比-0.19 个pct、环比1.1 个pct。2）期间费率：公司前三季度研发、管理、销售、财务费率为9.80%、5.21%、4.07%、-8.82%，同比1.87、0.20、-0.29、-8.99 个pct。受益于美元升值，前三季度贡献较多汇兑受益，其中Q2、Q3财务费用分别为-4076、-1471 万元，公司实际Q3 经营性利润环比正增长。

    国内精密光学企业，显微镜+激光雷达光学元组件业务加速增长。1）显微镜业务：公司显微镜下游主要为高校、科研院所及医院，显著受益高校/医疗贴息贷款政策，23 年有望加速增长；2）激光雷达：公司前瞻布局激光雷达光学元组件，产品线齐全，下游客户涵盖禾赛科技、Innoviz、图达通、北醒光子等头部厂商，显著受益激光雷达行业放量。3）条码业务：公司核心客户Zebra、NCR、得利捷、霍尼韦尔持续去库存，条码镜头需求下滑，前三季度营收环比逐季下滑，或于Q4 企稳。公司从条码镜头拓展至条码镜头模组，22 年已实现批量量产，未来有望带来显著增量收入。4）其他业务：高端液态镜头独家供应机器视觉龙头康耐视，今年开始导入Zebra；内窥镜专用物镜同下游客户小批量验证，有望于23 年量产；车载镜头前片独家供应索尼。

    盈利预测：预计22-24 年净利润为2.7、3.3、4.3 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：条码需求复苏不及预期；下游激光雷达客户出货量不及预期等

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