事件：公司2022三季度实现营业收入164.3亿元，同比增长148.06%，归母净利润43.6 亿，同比增长180.65%；实现扣非归母净利润42.5 亿元，同比增长181.68%。

    点评：

    业绩符合预期，龙头产能持续扩张。2022Q3 公司营业收入60.7 亿元，环比增长16.3%，归母净利润14.5 亿元，环比增长3.3%，扣非后归母净利润13.7 亿元，环比减少1.7%。公司Q3 毛利率36.17%，环比-5.89pct，净利率24.37%，环比-5.33pct，符合预期。我们预计Q3 电解液出货9.2 万吨，吨净利1.3 万元/吨，环比下滑19%，新型锂盐贡献盈利约2.5 亿元，磷酸铁出货约1 万吨，贡献盈利0.7 亿元。

    一体化提升竞争力。先后布局了液体六氟磷酸锂、LiFSI、VC、DTD、二氟磷酸锂、FSI、TMSP 等核心电解液原材料及添加剂，并逐步形成“基础材料-电解质/添加剂-电解液”产业链一体化战略布局，公司六氟自供比率超过95%，核心竞争力及成本优势持续强化。同时公司开展磷酸铁锂电池回收业务，拓宽锂源供应渠道。

    业务多点开花。公司优先抢占如LiSFI 等新型锂盐、核心添加剂等产品的市场份额，LiFSI 现有产能超6000 吨，预计2022 年末LIFSI 产能将提升至3 万吨；伴随未来磷酸铁二期20 万吨产能释放、出货量进一步提升，预计盈利将得到进一步提升。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年实现营收264.8、353.5、411.1 亿元，归母净利润分别为59、67、80 亿元，同比增长167%、15%、19%。截止10 月28 日市值对应22、23 年PE 估值分别是14、12 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等

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