事件：中远海特公布 2022三季度报告。公司第三季度实现营收 34.1亿元，同比+43.1%，实现归母净利润4.3 亿元，同比+62.3%；前三季度公司累计实现营收92.2 亿元，同比+54.2%；实现归母净利润7.7 亿元，同比+86.1%。截至9月，公司完成货运量1051.1 万吨，同比+4.7%。

    公司拥有规模和综合实力居世界前列的特种运输船队。中远海特船队结构合理，拥有和控制多用途船、重吊船等运载能力和适货性强、节能环保的船舶公司共104 艘，自有船队平均船龄9.9年，同比增加0.7 年，总载重吨计333.1 万载重吨，同比增加20.6 万载重吨，可为广大客户提供安全、高效的运输服务。

    中国汽车行业发展环境持续向好，国际汽车船市场进入复苏周期。据中汽协数据显示，今年9 月，我国汽车产销量分别达267.2、261 万辆，环比分别增长11.5%、9.5%，1-9月累计产销达1963.2、1947 万辆，同比增长7.4%、4.4%。

    汽车出口强势增长，今年9 月，我国汽车出口30.1万辆，同比增长73.9%，累计出口已达211.7 万辆，同比增长55.5%。“国车国运”需求迫切，汽车滚装业务逐步复苏。随着我国汽车出口需求大幅上升，汽车船运价持续上涨，2022年9月，5000 ceu 汽车船1 年定期租金为75000 美元/天，较年初上涨163.2%，国际汽车船市场逐步进入复苏、繁荣周期。

    海上风电需求旺盛，能源项目逐渐回暖，半潜船等船队发展可期。在全球“碳达峰”与“碳中和”目标驱动下，新能源产业将成为未来20 年能源发展的主要方向，海上风电市场将迎来黄金期，据全球风能理事会预计，未来5 年全球海上风电年均复合增长率预计达8.3%，2022-2026 年累计新增装机量将超90 吉瓦，随着沿海风电抢装潮，国内海工市场逐渐回暖，公司的重吊船和半潜船均适合运载各种风力发电机组件，将迎来景气上行。

    盈利预测与投资建议：我们看好公司汽车船、半潜船等在景气度上行期将会成为公司利润增长点。预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为12.5、22.2、24.8亿元，EPS 分别为0.58 元、1.03 元、1.16 元，对应PE 分别为11x、6x、6x。

    我们认为公司多元业务发展，既能保证经营稳健性，同时享受高利润弹性，给予2023 年10 倍PE，对应目标价10.30 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：疫情反复风险、宏观经济波动的风险、运价上涨不及预期风险等。

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