事件：10 月29 日消息， 梦网科技发布三季度报告。公告显示，公司前三季度营业收入24.82 亿元，同比增加28%，归属上市公司股东的净利润0.19 元，同比减少78.96%。

    三季度富信业务放量，营收增长加速。2022 年三季度，公司总体收入同比+48.44%，归属于母公司所有者的净利润同比+610.24%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比+156.52%。（1）5G 富媒体消息业务计费量同比+343.03%，在营业成本同比+111.97%的前提之下，毛利额同比+ 143.21%，毛利率同比+2.99 pct。（2）国际云通信业务计费量同比+353.49%，收入同比+277.08%，在营业成本同比+311.66%的前提之下，毛利额同比+124.78%，毛利率同比-7.47pct。（3）公司三季度云短信业务计费量同比+26.88%，收入同比+12.42%，但营业成本同比+20.24%，使得三季度公司短信业务毛利总额及毛利率同比、环比均有所下降。

    公司费用率有所下降，短期短信成本上涨影响业绩表现。1）22 年前三季度公司销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别+0.26pct、-1.6pct、-0.53pct，富信业务产品标准化程度增强，为公司带来业绩释放动能。2）公司短信采购成本逐渐提升，毛利率短期承压，但是我们认为随着富信业务的放量，在公司业务占比逐渐提升，高毛率表现将会带动公司整体毛利率提升，看好公司在5G 和新兴营销环境下的发展前景。3）公司经营性净现金流充足，前三季度经营活动产生的现金流量净额较上期+142.70%，主要是主营业务规模扩大及收回货款增加及支付保证金减少所致。

    投资建议：我们预计公司22-24 年营收分别为43.44、50.85、56.81 亿元，对应EPS 为0.15、0.42、0.58 元，公司作为B2C 短信供应商龙头，有望在5G和新兴营销环境下受益，维持“买入”评级。

    风险提示： 5G 富媒体业务进展不及预期；短信采购成本上升；下游企业议价力提升。

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