投资要点

    　　公司发布2022年三季报。前三季度公司实现营业收入122.08亿元（同比+41.67%）；实现归属于母公司的净利润24.48 亿元（同比+46.41%）；实现扣非归母公司净利润24.13 亿元（同比+46.43%）。

    　　第三季度，公司实现营业收入38.95 亿元（同比+23.20%）；实现归属于母公司的净利润8.05 亿元（同比+31.38%）；实现扣非归母公司净利润8.09亿元（同比+30.69%）。

    　　主业毛利率显著增长，业务结构进一步优化。前三季度公司毛利率44.82%，同比下降1.81pcts，其中常规业务毛利率48.61%，同比增长4.65pcts。前三季度医学诊断业务收入115.50 亿元，同比增长41.27%；其中大规模新冠筛查约31.69 亿元。特检占比提升至51.50%，三甲医院收入占比提升至36.78%。年初至报告期末44 家中心实验室中的37 家实现盈利，亏损实验室亏损额大幅减少。

    　　应收账款增速放缓，回款有序推进。截至22Q3 公司应收账款74.33 亿元，环比增加3.34 亿元，增长幅度大幅放缓，回款有序推进。

    　　盈利预测：公司作为ICL 龙头，在研发和市场层面竞争力持续提升，业务结构优化、规模效应显现增厚利润。我们预计2022-2024 年公司EPS 分别为6.41 元、5.19 元和5.37 元，对应2022 年11 月1 日的股价的PE 分别为12.0X、14.9X 和14.4X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：公共卫生事件，检验降价风险，政策变化风险

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