事件：公司2022Q1-3 实现营收73.44 亿元同增16.06%；实现归属净利润3.3亿元同增42.21%；实现扣非归属净利润4.34 亿元同增233.70%。

    汇兑收益助力盈利向好，在手合同较为充裕。公司2022Q3 单季度营收23.07 亿元同增2.17%；归属净利润0.81 亿元同增20.77%；扣非后归属净利润1.85 亿元同增220.87%，利润增速好于营收，部分受益于人民币贬值带来的汇兑净收益。订单方面，公司2022Q1-3 国际工程累计新签15.15 亿美元同降24.96%；国内新签订55.21 亿元同增23.62%，其中，工程承包、咨询设计、装备制造分别新签17.97/18.09/13.69 亿元，同比变动62.62%/-5.54%/-5.33%，新增工程投资与运营业务5.46 亿元。截至3 季度末，公司在手合同较为充裕，包括国际工程在手合同余额92 亿美元，国内业务中工程承包、咨询设计、装备制造已签约未完工合同额分别为67.14/48.93/40.78 亿元，对主业收入增长打下坚实基础。

    毛利率和归属净利率均略有改善，经营现金流亦有好转。公司Q1-3 销售毛利率为15.17% 同增0.37pct ， 其中Q1 、Q2 、Q3 毛利率分别为12.55%/18.85%/14.11%，分别同比变动-3.07/4.07/-0.10pct；Q1-3 期间费用率为5.44%同降5.54pct，其中销售/管理及研发/财务费用率分别为2.41%/8.25%/-5.23%，分别同比变动-0.65pct/0.29pct/-5.18pct，财务费用率大幅降低主要系人民币贬值产生汇兑收益；公司Q1-3 投资收益同降80.01%，系上年处置中工武大设计研究有限公司产生投资收益较大；归属净利率4.49%同增0.83pct。公司前3 季度经营性活动现金流净流入0.66 亿元，较上年同期少流出13.01 亿元，系期内公司项目收款较多；收现比90.97%同增14.86pct；付现比86.18%同增1.25pct。截至9 月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为49/48.3/48.3/42.9 亿元，较年初同比变动8.63%/-0.34%/8.05%/-5.44%。

    投资建议：我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为4.47/5.12/6.80 亿元，同增58.3%/14.6%/32.7%，EPS 分别为0.36/0.41/0.55 元，当前股价对应未来三年PE 分别为21.4/18.7/14.1 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：市场反响不及预期风险；疫情波动风险；宏观经济下行风险。

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