22Q3 营收同比+18%，归母净利同比+29%。公司22Q1-3 营收同比+21%，归母净利同比+24%，毛利率同比+2.0pct 至28.5%，其中22Q3 营收同比+18%，归母净利同比+29%。公司Q3 净利润增速环比进一步提升，我们认为，主要受益于下游半导体及新能源拓展顺利，高毛利的IC 领域占比提升。

    进入半导体核心供应链，制程附属设备放量可期。公司10.20 公告与北京北方华创微电子签订1 亿元(含税)订单，提供半导体工艺制程附属L/S。中国大陆L/S 基本被欧美日韩垄断，公司多年研发完成国产化交付，2021 年销量542 台套，实现收入1.6 亿元（同比+425%）。我们认为，北方华创L/S 大单落地，标志公司进入半导体制程附属设备核心供应链，未来受益国产化率提升，持续放量可期。

    订单持续落地，新能源业务拓展可期。公司10.28 公告中标“隆基绿能光伏产业园机电工程扩能项目EPC 总承包-废气综合处理系统专业设备包”，总金额1.05 亿元（含税），表明公司新能源业务推广取得进一步成效，叠加22H1新能源领域新增订单1.18 亿（含税），我们认为，新能源行业有望继光电显示、集成电路后成为公司业务发展的新增长极。

    立足国产化率提升，稳步推进材料布局。根据公司《关于投资电子专用材料研发制造及相关资源化项目的公告》，目前我国集成电路用湿电子化学品国产化率为35%，显示面板用湿电子化学品整体国产化率不足40%，在先进制程晶圆、高世代显示面板、OLED 面板等制造领域所需的功能性湿电子化学品基本全部依赖于进口。公司拟在安徽合肥投资建设“上海盛剑电子专用材料研发制造及相关资源化项目”，总投资3 亿元，同时与长濑化成签订专有技术许可合同，生产销售适用于FPD（平板显示）的剥离剂和蚀刻液，有效期10年，技术许可费累计达0.8 亿元时，技术授权内容转为永久免费开放。我们认为，关键原材料国产化需求提升，公司材料制备长期布局值得期待。

    第一期员工持股：净利润年化+25%。公司9.22 公告第一期员工持股计划，首次授予187.7 万股，总人数不超过109 人，购买价格17.81 元/股，为公司回购股份均价的50%，业绩考核目标：以2021 年净利润为基数，2022-2024净利润增长率不低于25%、56.25%、95.31%，相当于年化增长25%。我们认为，在制程附属设备、新能源、新材料等多项业务拓展的上升期，本次激励有助于公司绑定优秀人才，实现“设备-运维-材料”的中长期布局。

    估值与建议。我们预计22-24 年净利润分为2.15/3.00/4.02 亿元。可比公司23PE 35 倍。我们认为，公司受益泛半导体行业推进装备及材料国产化替代，积极突破新能源领域，员工持股绑定人才，逐步实现“设备-运维-材料”的中长期布局，给予公司23 年28-30 倍PE，合理价值区间67.2-72.0元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。半导体成长周期波动，业务拓展不达预期。

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