投资要点

    　　公告要点：2022 年10 月长安汽车实现合计产批量为229519/224816 辆，分别同比+14.72%/+11.13%，环比+3.43%/+4.37%；其中长安自主品牌乘用车（重庆长安+合肥长安，下同）产批量分别为126082/131601 辆，分别同比+22.11%/+31.32%，分别环比+7.92%/+17.98%；长安福特产批量分别为25785/21866 辆，分别同比+18.00%/-26.13%，分别环比-20.77%/-28.19%。

    　　10 月长安汽车整体产批同环比持续改善，新能源结构转型持续提升。

    　　强势产品周期助力自主品牌批发同环比持续提升，2022 年4 月以来，除因高温限电导致8 月批发环比下滑外，其余均保持持续增长。2022 年前10 个月长安汽车集团累计实现批发销量190.56 万辆，其中长安自主乘用车102.92 万辆，同比+2%；长安福特累计批发销量21.81 万辆，同比-11%，下滑主要系车型矩阵战略调整。新能源结构转型不断提速，10 月长安汽车新能源汽车销量36537 辆，同环比分别为+234.40%/+21.60%，占集团整体批发比例为16.25%，环比+2.30pct，相比6 月同口径占比数据为8.81%，长安奔奔EV、糯玉米LUMIN、深蓝SL03 等新能源车型上市后销量快速提升，LUMIN 销量破万，深蓝SL03 月销有望破万，助推长安自主乘用车品牌新能源转型。展望未来，随2023 年UNI 系列以及CS 系列插混车型和深蓝品牌第二款车型C673 上市，长安电气化转型步伐有望进一步加快。

    　　海外市场方面，10 月长安汽车出口16636 辆，环比+65.24%，占长安汽车集团整体销量比例为7.40%，环比+2.73pct，海外市场表现靓丽。

    　　10 月长安汽车企业库存小幅增加：2022 年10 月长安汽车企业库存整体增加4703 辆（相比9 月，下同），其中，重庆长安减少2045 辆，合肥长安减少4138 辆，长安福特减少1381 辆。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2022-2024 年归母净利润预期为84/80/99 亿元， 分别同比+136%/-4%/+24% ，对应EPS 分别为0.84/0.81/1.00 亿元，对应PE 估值15/15/12 倍。维持长安汽车“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：疫情反弹程度超出预期；新能源汽车市场发展低于预期。

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