【事项】

    公司发布10 月产销快报：公司10 月产销辆为10.47 万台和10.02 万台，同比-5.99%和-10.58%，本年累计产销92.58 万台和90.25 万台，同比-5.32%和-9.4%。

    公司发布三季报：Q1-Q3 实现营业收入994.8 亿元，同比+9.56%；归母净利润81.6亿元，同比+65.0%，扣非归母净利润43.4亿元，同比+18.8%。

    其中， Q3 实现营业收入373.5 亿元，同比+29.36%；归母净利润25.6亿元，同比+80.74%；扣非净利润22.8 亿元，同比+181.32%。

    【评论】

    业绩超出预期，盈利能力提升显著。2022 年Q3，公司实现营业收入373.5 亿元，同比增长29.36%；实现归母净利润25.6 亿元，同比大幅增长80.74%，经营业绩增长显著；实现扣非净利润22.8 亿元，同比大幅增长181.32%。主要原因是Q3 公司汇兑收益增加导致非经常性损益实现2.8 亿元，环比下降超过90%。

    单车售价提升，高价值量车型驱动品牌向上。2022 年前三季度，公司销量新车80.23 万辆，其中新能源车型销售9.69 万辆，同比增长14.31%。2022 年前三季度，公司平均单车售价达到12.40 万元，同比增长20.72%，品牌价值稳步提升，20万元以上车型销量占比达14.56%，驱动品牌向上以及盈利能力提升。

    加快向新能源转型，加快布局新能源产业链。2022 年前三季度，公司新能源车销售9.69 万辆 同比增长14.31%。公司签约江苏省锡山经济技术开发区，打造钙钛矿产业基地与第三代半导体模组封测制造基地，进一步强化新能源产业链的生态竞争力；公司与德龙集团、立本能源签署氢能生态全面战略合作协议，协力打造全球领先的氢能产业生态，抢占氢能产业发展制高点。

    全球化布局稳步推进，新能源车型加快出海。2022 年前三季度，公司海外销售11.17 万辆，同比增长14.09%，海外销量累计突破100 万辆。

    其中，新能源车型出海步伐加快。2022 年10 月巴黎车展，公司携魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）、拿铁PHEV（Coffee 02），欧拉好猫、好猫GT、闪电猫等新能源产品亮相。魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）和欧拉好猫正式在欧洲上市。10 月哈弗第三代H6 DHT-PHEV 也在泰国正式上市，首次登陆海外市场。

    智能化产品升级迭代，加速智能化转型。搭载毫末HPilot 的魏牌摩卡PHEV 和欧拉好猫，获得欧盟E-NCAP“五星安全”评级；数据智能体系MANA 在感知智能、认知智能等方面实现里程碑式升级，为城市NOH 保驾护航；诺博汽车常熟智能座舱项目集研发、生产和品牌运营为一体，深钻音响系统、雷达、HUD 等产品，助推智能化快速发展。

    【盈利预测】

    公司稳步向新能源转型，同时加速智能化转型和全球化布局，高价值量车型不断驱动公司盈利能力增长。我们预计2022-2024 年公司营收分别1839.29/2400.59/2939.16 亿元，同比增长分别为34.84%/30.52%/22.44%；归母净利润90.85/122.79/153.99 亿元， 同比增长分别为35.08%/35.15%/25.41%；EPS 分别为0.99/1.33/1.67 元，对应PE 为36/26/21 倍。维持“增持”评级。

    【风险提示】

    新车销量不及预期

    上游原材料价格上涨

    上游芯片供应短缺

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