单三季度营业收入、归母净利润均实现双位数增长。2022 前三季度公司实现营收121.11 亿元(+7.53%),归母净利润19.52 亿元(+11.17%),扣非归母净利润17.83 亿元(+10.08%)。其中三季度单季营收37.10亿元(+10.99%),归母净利润5.19 亿元(+38.12%),扣非归母净利润4.51 亿元(+27.17%)。经历上半年疫情扰动后,在CHC 业务带动下,三季度营收、利润实现双增长。得力于销售费用的良好控制,利润端增速亮眼。
“四类药”管控政策整体趋缓,三季度感冒药恢复较好。2022 上半年疫情期间“四类药”(退烧、止咳、抗菌素、抗病毒)管控严格,公司感冒品类营收受挫。随着6 月下旬第九版新冠疫情防控方案的出台,终端销售逐步规范,公司感冒药销售也逐渐回归正常状态,带动CHC 业务增长。目前,新疆等地已宣告杜绝禁止销售“四类药”,预计“四类药”管控政策整体上持续趋缓,步入规范化,叠加四季度呼吸类疾病高发期,感冒品类将迎来旺季。
CHC 核心竞争力持续强化,配方颗粒业务有望逐步恢复。2022 前三季度CHC业务稳健,除感冒药持续恢复外,儿科、胃药、皮肤药同样表现良好。CHC是公司核心业务,有望通过“品牌建设+产品升级+线上线下渠道布局深化”
持续强化竞争力,巩固行业领先地位。处方药业务中,注射剂业务受到疫情和集采叠加影响有所下滑,易善复、诺泽等增长较好。国药业务中,配方颗粒业务受限于品种不足仍处阵痛期,饮片的快速增长有望部分弥补配方颗粒的下滑,随着后续更多国标品种出台,配方颗粒业务有望逐步恢复。
风险提示:疫情反复;配方颗粒标准颁布及备案不及预期;商誉减值风险投资建议:CHC 核心优势持续,维持“买入”评级。
“四类药”管控政策趋缓,CHC 业务持续增长,维持盈利预测,预计2022-2024 年收入169.21/195.15/224.99 亿元, 同比增速10.45%/15.33%/15.29%,归母净利润23.72/27.51/31.74 亿元,同比增速15.91%/15.95%/15.38%,当前股价对应PE =22/19/16x。公司是品牌OTC 龙头,随着CHC 核心竞争持续强化、行业地位不断巩固,叠加配方颗粒业务逐步恢复,业绩有望稳中向好,维持“买入”。
更多精彩大盘资讯敬请期待!