事件：公司11 月29 日发布了《第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟分两批向不超过261 名激励对象授予不超过1,639.5 万股，首次授予价格为13.45 元/股。

    　　首期股权激励落地，绑定核心人才利好长期发展。公司首期限制性股票激励计划约占本激励计划公告时公司总股本276,864.5071 万股的0.5922%，首次授予限制性股票价格为13.45 元/股。其中，首次授予的限制性股票不超过1,311.6 万股（占总股本0.4737%），占本激励计划拟授予限制性股票总数的80%。解锁条件方面：①以公司2021 年扣非归母净利润为基数，23/24/25 年扣非归母净利润复合增长率不低于15.00%，且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值；②23/24/25 EOE（EOE=EBITDA/归属于上市公司股东的平均净资产）分别不低于11.50%/12.00%/12.50%，且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值；③23/24/25 年度△EVA（EVA计算基准为扣除非经常性损益的净利润）大于0。

    　　合同负责较年初大幅增长，前三季度业绩稳中向好。公司前三季度，公司实现营业收入283.45 亿元，同比+22.66%；实现归母净利润6.57 亿元，同比+8.07%；扣非净利润6.05 亿元，同比+12.86%；基本每股收益为0.24元，同比+8.06%。公司2022 年前三季度合同负债252.43 亿元，相较于年初同比+283.26%，系公司报告期内预收产品货款增加，或说明市场需求增大。

    　　投资建议：公司主要从事军用大中型飞机整机、军民用航空零部件产品的研发、制造、销售、维修与服务，属于高端航空装备制造业。近年来公司综合实力稳步提升，紧密围绕“聚焦主业、提质增效”，推动航空产品持续改进和系列化发展。预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.37 元、0.49 元、0.62 元，对应PE 分别为71、54、43，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：疫情波动，原材料供应短缺，大宗商品价格上涨，生产交付不及预期。

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